6 月社零同比增速+3.1%恢复正增长， 社会消费稳步复苏
国家统计局发布 2022 年 6 月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2022 年 1-6 月我国社零总额为 210432 亿元（ -0.7%）， 其中 6 月社零总额为 38742亿元（ +3.1%） 恢复正增长。 分地域看， 6 月城镇消费品零售额 33571 亿元，同比增长 3.1%；乡村消费品零售额 5171 亿元，同比增长 2.7%。 分地区看，前期受疫情影响较大地区（ 上海、吉林等）社会消费恢复明显， 6 月限额以上单位商品零售额同比分别-2.1%/+5.5%。 整体看， 随着疫情受控、 生产生活秩序正常化叠加促消费政策助力， 6 月多个社会消费指标稳步回升， 投资建议关注化妆品、医美和黄金珠宝板块。
分品类看， 必选品类整体稳健，可选品类普遍回暖
价格因素方面， 2022 年 6 月 CPI 同比+2.5%（其中食品类 CPI+2.9%）。 商品消费方面， 6 月商品零售 34977 亿元（ +3.9%）， 18 类限额以上商品零售额中，近九成商品增速较 5 月回升。 分品类看：必选消费品类中， 粮油食品、饮料、烟酒、 中西药品类等同比增速分别为+9.0%/+1.9%/+5.1%/+11.9%， 增速环比 5 月分别 -3.3pct/-5.8pct/+1.3pct/+1.1pct，整体表现稳健； 可选消费品类 6 月整体普遍回暖，其中化妆品、金银珠宝、通讯器材、服装鞋帽同比分别+8.1%/+8.1%/+6.6%/+1.2%，增速环比 5 月分别+19.1pct/+23.6pct/+14.3pct/+17.4pct，各品类均提升明显。此外，居民外出逐步恢复带动服务类消费回暖， 6 月餐饮收入 3766 亿元（ 同比-4.0%，增速环比 5 月+17.1pct），虽仍受疫情影响，但降幅已大幅收窄。
分渠道看， 线上渠道渗透率创新高，线下各业态边际好转
2022 年 1-6 月全国网上零售额 63007 亿元（ +3.1%，较 1-5 月增速+0.2pct），其中实物商品网上零售额 54493 亿元（ +5.6%，较 1-5 月增速持平），占社零比重达25.9%（较 1-5 月提升 1.0pct），创下新高；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+15.7%/+2.4%/+5.1%。此外， 根据我们测算， 6 月实物商品网上零售额同比增长 8.2%。 线下渠道方面， 2022 年 1-6 月， 超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+4.2%/+4.7%/-8.4%/+2.8%/-4.1%， 较 1-5 月增速分别+0.2pct/+0.0pct/+1.9pct/+1.6pct/+3.5pct， 疫情缓和，线下业态边际好转。
建议关注化妆品、 医美、 黄金珠宝板块
疫情缓和、消费复苏曙光初现，但未来仍需重点关注疫情、防控政策、促消费政策等因素变化对行业影响。 投资建议方面， 重点关注三条主线：（ 1） 化妆品行业持续分化，头部国货品牌方 618 电商大促表现优秀， 重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展；（ 2） 高粘性医美消费疫后逐步复苏， 关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客；（ 3）线下消费主线， 关注黄金珠宝行业疫后复苏、龙头品牌集中度持续提升， 重点推荐周大生、 潮宏基、迪阿股份。
风险提示： 疫情反复影响；企业经营成本费用提升
