粮食安全是国之根本，未来会有更多政策呵护，不仅仅只是阶段性的主题投资。长期看，我国的粮食安全需要产业链重新的利润划分进行平衡，这需要推动上游价格进入新的价格及利润区间，当前处于跨入新区间的过程之中。面对持续攀升的生产资料，适当高价对种植主体进行收益弥补，可稳固面积的产能基础，并为包括种子等农技的进步留足时间。中期看，三大主粮间通过价差在既有面积内进行结构调整并实现平衡，有助我们寻找下一个板块驱动。建议关注苏垦农发、北大荒等主粮种植，荃银高科、登海种业、大北农等种业公司。
俄乌冲突加剧了粮食价格的涨幅，恶化了生猪养殖企业的生存状况，供应高峰与粮价高峰时间重叠，让原本缓慢去化的节奏提速，也让我们调整对猪价谨慎的态度，判断一轮猪价上涨已经到来。本轮猪周期将面临三大关键词：成本推动，弱（利润）周期，板块内分化。从三个层次选股，一是低成本、低增速、负债率较低的牧原股份、中粮家佳康、神农集团；二是成本将在下半年显著改善温氏股份、新希望、东瑞股份，三是成本下降仍在路上但成长路径清晰的傲农生物、唐人神、巨星农牧。
黄鸡方面，过去两年半，行业整体受供给高位和新冠疫情对需求的严重打压，行业生态系统受到重创，叠加目前高企的原料成本，除全产业链龙头外，其他企业生存状况艰难。行业产能去化显著，行情持续性强，龙头有望继续享受量价齐升。
白鸡方面，目前海外禽流感持续蔓延增加国内供种风险，前期引种质量下降导致实际下游供给低于预期，行业供给高位已过，随着需求端的边际改善，行业有望底部回暖。根据各上市公司所处产业链的不同，可从三个角度进行选择，第一，拥有种源，已初具差异化竞争优势的全产业链龙头，圣农发展；第二，处于上游，最先受益于行业供需改善和行业反转的弹性标的：益生股份和民和股份；第三，销售环节处于下游，具备成本优势的仙坛股份。
植物油方面，伴随原油价格滞涨，工业消费（生物柴油）占比20%的植物油价格将进入新的波动形式，一般而言，在“持续上涨、宽幅筑顶、持续下跌”三种形式的后两种，植物油龙头都可以获得稳定的毛利。建议关注金龙鱼等龙头企业。
食糖、橡胶市场延续底部盘整，每一次阶段性下跌都将抬高未来涨幅的预期。板块内上市公司借助市场地位及融资能力，提升在困境中的存续能力，关注度的抬升也将提升公司估值。建议关注南宁糖业、中粮糖业、海南橡胶。
风险提示：突发事件爆发引发的潜在风险；消费恢复不及预期等；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；
