事项：
7月13日，国家联采办发布全国第七批带量采购拟中标结果。
平安观点：
第七批集采整体降价温和。本次集采共有295家企业的488个产品参与投标，217家企业的327个产品获得拟中选资格，60个拟中选药品平均降价48%，降幅相比前几批集采略显温和，前5批集采平均降幅均在52%以上。按约定采购量计算，每年可节省费用185亿元。预计第七批集采于2022年11月在全国落地实施。前七批集采共覆盖294种药品，按集采前价格测算，涉及金额约占公立医疗机构化学药、生物药年采购额的35%，集采已成为公立医院药品采购的重要模式。第七批集采首次增加了备供地区和备选企业，以保障供应稳定。当主供企业无法满足所选地区市场需求时，备供企业可按有关程序获得主供企业身份。
大品种竞争激烈。据统计，本次61个序号品种中公立医疗机构销售规模超10亿的品种有23个，城市公立医院销售规模超10亿的品种有14个。竞标企业8家及以上的品种占比50%左右，按照N-2中标规则，约有50%的品种有6家及以上企业中标。竞争最为激烈的是奥美拉唑注射剂，合计有27家企业竞标，最终10家入围。我们认为竞争激烈的原因主要有两个，一是伴随一致性评价的推进，同一个品种过评企业逐步增多；二是受疫情影响，第七批集采开标时间延后，导致集采品种积累了更多的过评企业。
我们认为应当从两个方面来关注集采对企业的边际影响。一是关注通过集采放量的光脚企业，这些企业通常具备丰富的仿制药梯队，产品获批后视同通过一致性评价，凭借集采中标实现快速上量，以特色原料药企业和制剂出口企业为代表，建议关注司太立、华海药业、健友股份、一品红、九典制药、普洛药业、美诺华、天宇股份等。二是关注集采对业绩影响边际减弱的穿鞋企业，把握新品种增量超过存量品种损失的拐点，建议关注恒瑞医药、恩华药业、苑东生物、华东医药等。
风险提示：1）研发进度不及预期：如果仿制药研发或获批进度不及预期，“上市-纳入集采-放量”这种模式将无以为继。对于转型创新药的企业来说，创新药研发风险更大，存在失败或进度不及预期可能。2）集采降价超预期：对于光脚企业来说，其增量来自于新品种集采放量，若中标价格降幅过大，则导致增量空间有限，难以为公司带来显著利润贡献。3）断供风险：对于部分低价品种来说，其毛利率空间有限，如遇到成本端大幅上涨，下游需求快速萎缩等情况，容易出现断供风险。一旦断供则将受到相应政策处罚。
