报告要点：本篇报告旨在梳理全球与国内移动游戏2022年上半年发展情况，对重点公司做中期业绩前瞻。
2022上半年全球移动游戏增速下台阶。2022年Q1全球移动游戏连续13季度以来首次出现同比负增长，且Q2预计延续Q1下滑趋势。下滑原因分析，一方面是2021年高基数影响，另一方面游戏消费受制于通胀、地缘冲突等因素开支收缩。分品类来看，FPS\TPS\MOBA\RPG等品类流水下滑明显，休闲\SLG流水稳定性相对较好。
国内游戏公司：出海增长有所停滞，新品供给不足，国内增速放缓。2021年5月以来，月度出海规模已无增长，4Q21\1Q22环比分别下滑7.8%\0.6%，这与海外市场增速放缓趋势吻合。预计国内移动游戏2Q22下滑明显，3~5月移动游戏规模分别为166/170/166亿，同比增速分别为-11.6%/-5.3%/-10.9%，我们认为这与疫情冲击、版号发放有关，新增上线游戏减少，研发周期拉长，新品供给不足。
观点总结：海外在经历2020与2021年高速增长后，面临增长压力，进入调整期，国内公司出海预计也会受到大盘影响，增速下台阶，后续需重点关注单品表现对于公司出海收入带动；国内在版号进入正常发放后，新品供给将逐步增加，预计Q2触底后将迎来环比逐季提升。
重点公司中报前瞻：
1）三七互娱：已经披露2022中报预告，净利润区间为16~17亿，我们预计上半年收入为81.1亿，同比增长7.6%，其中国内收入为52.43亿，同比略有下滑，海外收入28.63亿，同比增长40%。
2）吉比特：预计上半年公司收入为25.8亿，同比增长8.1%，净利润为7.3亿，同比下滑19%。下滑主要由于去年同期公司较高的投资收益，若扣除投资收益影响情况下，预计利润同比增长25%~30%之间。
3）完美世界：预计上半年公司收入为40.5亿，同比下滑3.7%，净利润为12.13亿，同比增长370.2%。
投资建议：头部游戏标的已经进入低估状态，利空因素充分演绎，中报增速稳定，三季度预计国内游戏规模触底回升，当下位置风险收益比较高，建议重点关注三七互娱、吉比特、完美世界。
风险提示：产品延期上线风险；产品上线表现不及预期风险；行业政策及监管风险；预测假设与数据统计相关风险
