天顺风能（002531）这个股票好吗？2022年4月13日券商研报内容摘要如下：受原材料成本上涨和吨加工费下降影响，盈利能力阶段性承压；若2022 年陆上风电装机需求如预期复苏，公司塔筒、叶片新产能预计会加速释放，逐步完善装备制造、资源开发、运营服务协同，有望强化市场竞争力，推动业绩保持较快增长。调整公司2022-24 年EPS 预估至0.81/1.14/1.55 元，给予目标价20.00 元（基于2022 年25 倍PE），维持“买入”评级。
业绩基本符合预期。公司2021 年实现营业收入81.72 亿元（+0.9% YoY），毛利率为21.6%（-1.9pcts YoY），归母净利润13.10 亿元（+24.8% YoY）；其中Q4 实现营业收入29.52 亿元（+12.5% YoY，+53.2% QoQ），毛利率17.6%（+5.3pcts YoY，-0.1pct QoQ），归母净利润2.78 亿元（+15.6% YoY，+19.5%QoQ）。公司2021 年经营活动现金流净额约7.76 亿元（+226.4% YoY），回款能力明显修复。
风塔吨盈利阶段性承压，产能布局加快完善。2021 年公司风塔产品销量达62.65万吨（+6.1% YoY），实现收入51.77 亿元（+2.5% YoY）；对应毛利率12.1%（-5.2pcts YoY），单吨ASP/单吨毛利分别降至8264/998 元（-3.4%/-32.7%YoY），在陆上风电进入平价上网，产业链价格加速下降，而原材料成本快速上涨的情况下，盈利能力阶段性承压，我们预计2022H2 塔筒盈利有望逐步回稳。
