事件
7月12日，上海政府办公厅印发《上海市数字经济发展“十四五”规划》，明确到2025年上海数字经济发展水平稳居全国前列，增加值力争达到3万亿元。
点评
继21年12月30日发布《上海市电子信息产业发展“十四五”规划》；22年6月16日组织2022年全球投资促进大会并发布元宇宙、绿色低碳、智能终端、数字经济四个“新赛道”的投资促进方案；22年7月8日发布促进绿色低碳产业发展、培育“元宇宙”新赛道、促进智能终端产业高质量发展三个行动方案的通知。7月12日再次发布相关支持性政策，围绕数字新产业、数据新要素、数字新基建、智能新终端等重点领域，加强数据、技术、企业、空间载体等关键要素协同联动，加快进行数字经济发展布局。
1、数字新产业包括数字健康、智能智造、低碳能源、数字零售、数字金融、智能城市。其中数字零售包括数字商圈（综合性、社区性和购物中心）、智慧菜场、社交类电商（内容电商、拼团电商、直播电商平台等）；智能城市重点提及打造数字孪生城市新形态，重点推广BIM（建筑信息模型）、GIS（地理信息系统）等技术，鼓励运用数字技术构筑城市生命体的“眼（感）、脑（知）、手（用）、脉（传）”。并且本次规划提出打造数字城市空间底座的支撑性工程，建设城市级实景三位数据库及应用服务体系，在临港新片区建设数字孪生城市先行示范区。
2、培育数据新要素包括数据产品与服务、数字内容、数字贸易、数字设计、数字安全。其中数字内容包括推动数字内容与社交平台的耦合联动，鼓励发展泛娱乐、泛阅读、泛教育等多元业态融合的数字内容产业，推动领军企业围绕游戏、电竞、动漫、影视、演出等领域，打造具有国际竞争力的数字IP生态环境。
3、提升数字新基建包括软件与算法、云原生与智能计算、新一代网络、区块链、元宇宙。其中元宇宙包括研究部署虚拟世界与现实社会相交互的平台，在网络文娱、智能制造、数字内容、交通出行、在线教育、医疗健康等领域，打造具有影响力的元宇宙标杆示范应用。
4、打造智能新终端包括智能网联汽车、智能穿戴产品、智能服务机器人、智能商业终端、智能家居设备、智能医疗设备。我们认为智能终端设备的普及系元宇宙C端应用和内容繁荣的前置条件，此次发布的规划进一步明确了相关硬件入口的布局方向。
5、壮大数字新企业包括加快培育标杆性领军企业和高成长型企业及完善大中小企业融通发展格局。
6、建设数字新载体包括中环数字产业创新带、五个新城、长三角生态绿色一体化发展示范区。我们认为按照上海在数字经济上的布局，相关产业园、产业集群将为新创企业成长的重要基础设施。
根据我们7月8日发布的《上海发布元宇宙行动方案，拟打造虚拟融合数字城市》，我们认为：
1、虚拟实景预计为G端/B端及BToC项目重要应用场景。我们将虚拟实景划分为G端虚拟展馆、B端虚拟会展/文化演艺、BToC虚拟娱乐空间三类。除全景旅游、虚拟演艺及赛事外，本次规划进一步明确建设数字孪生城市，包括建立城市数字沙盘、城市数字孪生体、智能化政务服务（虚拟综合办事大厅、数字人办事窗口等）。我们认为G端元宇宙空间按大小划分包括小型的虚拟展馆、中型的虚拟景区、大型的虚拟城市，未来相关建设需求预计持续旺盛。
2、C端内容及应用建议关注NFT（数字藏品、游戏道具NFT化）及虚拟数字人方向。我们认为相关C端内容及应用还包括元游戏、元社交、元娱乐（电影、电视、动漫、音乐等）。此外C端类应用及内容预计伴随G端\B端元宇宙项目落地而推进，如配套虚拟数字人服务、配套NFT产品、配套元娱乐产业园区等。
投资建议
上海进一步明确元宇宙发展目标和方向，持续验证我们对元宇宙政策面的乐观预期，有望推动其他地方政府相关项目的推进和实施。建议在把握“以虚促实”、“以虚强实”的顶层设计和战略方向的基础上，布局：（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等。（2）工业互联网及数字孪生方向：【宝通科技】；（3）元游戏方向：推荐【三七互娱】、【完美世界】，关注【吉比特】；（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线】。（5）虚拟数字人及虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】。（6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。我们认为传媒政策面边际向好趋势将延续，维持传媒行业“增持”评级。
风险提示
元宇宙推进进度不及预期、政策支持力度不及预期、文化新基建需求不及预期、NFT监管超预期、虚拟数字人成本超预期等风险。
