核心观点
2022年6月传媒（中信）指数上涨4%，跑输上证指数、深证成指、创业板指数，涨幅前五的公司为顺网科技、三人行、星期六、巴士在线、中青宝。在5月末《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》发布的推动下，元宇宙相关标的涨幅可观。7月初上海政府发布《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022—2025年）》，8月全球元宇宙大会等活动将在北京、上海召开，预计将持续催化元宇宙行情。我们在6月月报中重点提示的复工复产相关的广告营销、院线、潮玩等板块重点公司亦取得较好涨幅。此外，6月中东方甄选直播间的意外出圈，带动新东方在线6月涨幅超400%，A股直播电商龙头星期六表现同样突出。游戏板块6月走势分化，吉比特因重点代理产品定档，6月涨幅超20%，而三七、完美则相对表现平淡。长视频板块龙头芒果超媒亦出现回调。7月重点推荐元宇宙板块及前期滞涨的游戏、长视频板块投资机会，关注7月业绩预告发布。中共中央政治局会议提出“扩大内需，支持消费”、“完成平台经济专项整改，实施常态化监管”，预计行业政策将趋稳，基本面将改善，元宇宙为行业发展带来新机遇，基于此，维持行业“推荐”评级。
2022年重点关注以下机会：
1）游戏及视频板块。重点游戏公司2022年估值13-17x。国内移动游戏市场收入连续3个月同比下滑，我们预计版号对供给端的影响是主要原因，市场亦有因未出现2020年初疫情居家导致的2020H1游戏公司业绩爆发而担忧消费信心及能力下降，后续重点关注随着新游陆续上线，国内游戏市场规模环比及同比拐点。其他关注游戏出海、流量新风口及国内版号发放。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。长视频板块“开源节流”“降本增效”背景下，关注行业整体经营环境改善及格局变化可能性。关注自制能力领先、融资渠道通畅的平台，重点推荐芒果超媒。
2）拥有私域流量的新内容新消费公司。潮玩为泛娱乐板块增速最高的板块之一，盲盒继拼搭玩具后，创造了又一个成功的成人玩具产品线，预计在盲盒为市场扩大基础用户群的基础上，未来艺术收藏玩具、手办等产品线的发展空间可观。重点推荐泡泡玛特。
3）品牌广告及直播电商。新东方品牌具备很高的国民度及信任度，“英语+人文”直播风格独特，自营产品持续增加，一手产品一手内容，有望探索出直播电商新模式。东方甄选6月登顶抖音直播带货月榜，重点推荐新东方在线。我们中长期看好品牌广告，在互联网流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显，重点关注兆讯传媒、分众传媒。
4）元宇宙代表的下一代互联网，关注硬件入口及应用端新趋势。A股目前相关机会主要为版权及IP拥有方、应用方（游戏、展览展示、虚拟人、数字收藏品）。重点关注视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行等。
风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。
