事件：2022年7月12日，国务院办公厅发布了《国务院办公厅转发国家发展改革委关于在重点工程项目中大力实施以工代赈促进当地群众就业增收工作方案的通知》（简称《以工代赈通知》）；同日，国家发改委发布了《国家发展改革委关于印发“十四五”新型城镇化实施方案的通知》（简称《新型城镇化通知》）。
以工代赈助力“稳增长”，中央财政加大支持力度。
《以工代赈通知》实施范围主要包括：交通、水利、能源、农业农村、城镇建设、生态环境、灾后恢复重建等7大领域，其中建筑建材领域相关度较高的电力建设、城市地下管网改造、保障性住房等领域均包含在内，相关领域企业或将受益。
中央明确加大财政支持力度：同时其指出要加大投入力度，扩大以工代赈投资规模，在重点工程配套设施建设中实施一批以工代赈中央预算内投资项目，劳务报酬占中央资金比例由原规定的15%以上提高到30%以上，并尽可能增加。中央财政层面明确加大对以工代赈方向的资金支持，或将加速相关工程项目的施工进度、尽早形成实物工作量。
新型城镇化发力城市管网等领域，政策引导民间资本及推进REITs试点。
《新型城镇化通知》建筑建材相关领域包括：1）到2025年新增城际铁路和市域铁路运营里程3000公里；2）扩大保障性租赁住房供给；3）有序推进以老旧小区等为代表的城市更新改造；4）加强既有和新建建筑的抗震能力；5）推进管网更新改造和地下管廊建设；6）推进智慧化改造，部署智能交通等感知终端；7）发展屋顶光伏等分布式能源，鼓励超低能耗和近零能耗建筑，推进绿色产品认证和标识体系建设等。
REITs加速发行及公用事业用户付费或成为未来发力方向：《新型城镇化通知》明确提出：夯实企业投资主体地位，放宽放活社会投资；引导社会资金参与城市开发建设运营，规范推广PPP模式，稳妥推进REITs试点；合理确定城市公用事业价格，鼓励银行业金融机构按市场化原则增加中长期贷款投放。同时也提到：防范化解城市债务风险，强化政府预算约束和绩效管理，严控增量债务。我们认为，公用事业领域的用户付费或将有助于城市管网改造等领域项目推进加速，解决资金来源问题；REITs发行作为盘活存量资产的重要手段，或将持续受益。
投资观点：我们认为国家大力实施以工代赈相关措施是“稳增长”重要手段，将有助于稳就业保民生、稳住经济大盘，判断“稳增长”依然是22H2的政策主旋律，基建链是年内基本面向好确定性最高的细分方向。我们持续看好基建链相关公司，重点推荐：1）交通、水利、能源及生态环境领域，中国交建（港航疏浚国内NO.1，交通基建领先者，受益于REITs加速发行带来的运营资产价值重估），中国铁建（同步受益于REITs），中国中铁，中国电建，中国能源建设；2）城镇建设领域，东宏股份（水利管网、市政管网），中国建筑（地产及房建竞争格局优化，基建与地产的交汇点），华铁应急（看好工程设备租赁领域），鸿路钢构（受益于保租房建设）。3）绿色建筑建材领域，鲁阳节能、旗滨集团。
建议关注：1）智慧交通-车路协同链条中的设计院公司，深城交，华设集团，苏交科；2）其他基建地方国企，上海建工、浦东建设、山东路桥、隧道股份。
风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。
