投资建议
6 月以来化妆品上游行业两种主要初始原料原油、棕榈油价格有所回落，毛利率对原料价格波动敏感的原料商望率先获益， 持续推荐提价顺畅&产能释放&Q2 业绩有望快速增长的防晒剂龙头科思股份， 建议关注棕榈油原料成本占比高、成本压力有望逐步缓解带来业绩修复投资机会的蓝月亮/丽臣实业/赞宇科技。
行情回顾
近一周（2022.7.4~2022.7.8 ）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨0.93%、涨 0.03%、涨 0.85%，化妆品板块跌 4.13%，跑输沪深 3003.28PCT。板块对比来看，化妆品处中下游。个股方面，逸仙电商、嘉亨家化涨幅居前，上海家化、鲁商发展、宝尊电商等跌幅居前。
本周专题：原料价格跟踪及毛利率弹性测算
原料价格跟踪
棕榈油： 6 月棕榈油价格显著回调、环比 5 月下降 12.57%，主要系 1） 22年 4 月核心生产国印尼（产量占比约 60%）出口禁令导致国内库存提升至高位， 5 月底以来，印尼为了缓解国内库存压力，不断提高出口配额刺激出口； 2）马来西亚 6 月后进入增产季。随着印尼棕榈油回归市场以及出口加快，叠加马来西亚棕榈油进入生产旺季，供应预期增加，预计进一步对棕榈油价格形成压力。
合成树脂： 石油化工行业下游产品，长周期看其价格受国际原油市场价格影响较大。 20Q2 合成树脂价格开启上行通道， 21 年价格先抑后扬， 22 年初高位波动、 6 月价格有所回落。
原油： 20Q2 国际原油价格开启上行通道， 21 年来受疫情、地缘政治等多重因素催化， 原油价格加速上涨， 22 年 5 月底原油价格相比 21 年初实现翻倍以上增长。 6 月以来，受全球经济衰退预期增强，原油市场价格高位回落。
毛利率敏感度测算
蓝月亮： 核心原材料为棕榈油与 LDPE，化工原料/包材成本占比约为45%、 35%。 中性假设下， 化工原料价格下降 10-20%、包材价格持平， 预计毛利率理论上提升 1.5-3.5PCT。
科思股份： 主要原材料包括甲苯、苯酚、异丁烯等基础化学原料，大多以原油为基础原料制成，其价格与国际原油价格直接相关。 原材料成本占比64%，毛利率低于 30%、对原材料价格变动较敏感。 以 22Q1 毛利率为基准，中性假设下， 原材料价格下降 5%-10%，预计毛利率提升 2-5PCT。
行业动态
行业新闻： 佛山市首个国产普通化妆品“绿色备案通道”试行；珀莱雅上市新品“双白瓶”，定位全脸美白、精准淡印，价格 300 元/36ml。
重点公告： 珀莱雅发布 2022 年限制性股票激励计划（草案），拟向 101 名激励对象以 78.56 元/股授予 210 万股限制性股票，占总股本的 0.75%。
风险提示
营销/渠道/新品发展不及预期， 生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差
