事件： 中汽协发布汽车行业 6 月产销数据， 汽车产销分别完成 249.9 万辆和 250.2万辆，同比分别增长 28.2%和 23.8%。点评如下：
6 月乘用车行业快速反弹。 产量端， 6 月乘用车产量为 223.9 万辆，同环比分别增长 43.6%、 31.6%。 2022 年 1-6 月乘用车产量为 1043.4 万辆，累计同比增长 6%。销量端， 6 月乘用车销量为 222.2 万辆，同环比分别增长 41.2%、 36.9%。2022 年 1-6 月乘用车累计销量为 1035.5 万辆，累计同比增长 3.4%。 2022 年 3月底，上海等地区疫情反复导致汽车产业链受到较大影响， 4 月乘用车销量同环比分别下降 43.4%、 48.2%。随着疫情影响逐步得到控制，产业链复工复产节奏加快。同时， 5 月 31 日，财政部和税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》， 对购置日期在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间内且单车价格(不含增值税)不超过 30 万元的 2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。 我们认为， 供给端的改善叠加政策拉动需求提升是 6 月销量快速反弹的主因， 这些因素的影响仍将在下半年持续体现。
6 月新能源与传统汽车均明显增长： 6 月新能源乘用车（纯电+插电混动）销售56.9 万辆，同环比分别增长 136.1%、 33.26%； 2022 年 1-6 月新能源乘用车累计销量为 248.4 万辆，同比增长 117.9%。传统乘用车（乘用车扣除新能源乘用车） 6 月销量为 165.3 万辆，同环比分别增长 25.6%、 24.5%， 2022 年 1-6 月传统乘用车累计销售 787.1 万辆，同比下降 11.2%。 6 月乘用车行业的快速反弹是传统和新能源乘用车同时发力的结果， 2022 年 1-6 月，新能源乘用车渗透率提升至 24.0%， 2021 年为 15.5%。
供需改善叠加政策拉动， 2022 下半年汽车销量可期。 1） 汽车行业需求具备周期属性，行业需求已进入复苏周期。 我国乘用车行业销量于 2018 年进入下行周期， 2018-2020 分别下滑 4.08%、 9.6%和 6.0%。随着居民财富的累计效应，购车需求将逐步进入复苏周期，而 2020 年爆发的疫情以及 2021 年随之而来的缺芯影响推迟了复苏节奏，但汽车行业进入复苏阶段的趋势不变。我们判断，2021-2025 年乘用车行业将实现约 8%复合增长。 2）购置税减半政策的实施将会对 2022 下半年需求产生较大拉动作用，购置税减半政策将会产生一部分新的需求，同时也将会使一部分 2023 年的购车需求提前释放。 3）供给端， 2021 年以来，汽车行业供给端一直受疫情、芯片的制约，尤其是 2022 年二季度。随着疫情得到控制，消费电子行业需求下行（与汽车芯片的晶圆代工厂一致）都将有利于汽车供给端的改善。总之，考虑供需改善，政策拉动，我们维持全年乘用车 10%以上增速的判断，对应 2022 下半年乘用车同比增速将超过 15.7%。
投资策略： 1）整车板块，我们仍然强烈推荐广汽集团（ A+H）， 下半年购置税减半政策落地，广汽集团将充分受益， 公司自主板块下半年将上市影酷（燃油和混动）、 M8 换代（燃油和混动）、影豹（赛道版、混动版）、埃安 Y 改款；合资板块下半年也将上市本田全新 SUV ZRV、皓影、缤智等换代车型。中长期看，公司自主与合资板块充分布局电动化（混动与纯电）、智能化等核心技术，我们持续看好公司自主板块全面复苏与合资板块增长提速的中长期趋势。 2）零部件板块，我们重点覆盖铝合金压铸行业。随着电动化浪潮到来，该领域有望诞生更多全新的赛道（三电壳体、底盘车身结构件及一体化压铸）和新的格局，国内部分铝合金企业具备高的运营效率、强的技术积累等，有望在新赛道中取得更高的份额。我们重点推荐爱柯迪、嵘泰股份、文灿股份、泉峰汽车等。
风险提示： 疫情影响超预期、汽车行业复苏不及预期、新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨超预期
