核心观点
6月市场回顾：行业继续回升，其他建材反弹明显。6月份，建材板块延续上行走势，单月建材板块上涨7.44%，小幅跑输沪深300指数0.53个百分点，其中水泥板块单月下跌2.50%，跑输沪深300指数10.47个百分点，玻璃板块上涨2.21%，跑输沪深300指数5.76个百分点，其他建材板块上涨13.53%，跑赢沪深300指数5.56个百分点。细分板块方面，单月表现相对较好的分别为涂料（+33.94%）、其他（+18.73%）和塑料管（+18.12%）。
专项债发行放量，地产销售边际回暖。今年1-5月，全国广义基建投资完成额同增8.16%，其中5月份单月同增7.9%，增速环比上月提高3.55pct，主要受益于疫情管控逐步缓解，今年1-5月，新增专项债发行额较去年同比增长248.27%，近期国常会宣布通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，下半年项目建设需求有望集中释放。房地产方面，尽管整体数据表现继续承压，但核心数据商品房销售面积和新开工面积单月降幅已出现收窄，同时，近期销售高频数据已出现一定回暖迹象，7月2日当周，全国30大中城市商品房成交面积再创今年以来单周最高水平，建议积极关注后期其他数据改善情况。
水泥玻璃运行偏弱，电子纱继续小幅上涨。6月份，尽管大部分省区仍有错峰计划，但水泥需求淡季之下仍显低迷，市场竞争有所加剧，价格继续下行，短期预计供给端错峰仍将延续，但下游施工条件仍然受高温多雨等因素影响，行业运行仍有所承压。玻璃行业目前刚需仍未显著改善，短期随着“金九银十”临近或存季节性补库存预期，在盈利承压之下，行业冷修意愿有所增强，预计短期行业有望逐步走稳。玻纤市场缠绕纱价格有一定松动，合股纱价格月内进行了多次调价，电子纱价格继续上涨，预计随着终端市场开工逐步修复，加上南方雨季逐步结束，需求端有望逐步恢复，但考虑到前期部分新点火产线本月处烤窑阶段，短期供应端压力或将有所增加，电子纱供需继续呈现偏紧状态，预计价格提涨后短期大概率以维稳为主。
7月份重点推荐组合：海洋王、光威复材、科顺股份、中材科技。6月组合收益率19.08%。
重申我们2022年中期策略《处变守定，行稳向新》观点，虽然上半年宏观经济修复仍有反复，且房地产行业震荡余波未了，但“稳增长”政策持续加码，积极的政策因素在不断累积。从基建端看，政策持续发力，重点水利工程、综合立体交通网、管网更新改造等政策持续出台，基建端贷款需求亦在一系列政策拉动下明显回升，随着全国疫情逐步改善，多地加快复工复产，下半年基建投资回升力度值得期待；从地产端看，政策维稳信号明确，中央多次释放积极信号维稳行业运行，近期前端数据改善信号已现，行业运行触底回暖可期。建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A；同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、中材科技、坚朗五金、中国巨石、伟星新材、东方雨虹、兔宝宝。
风险提示：项目落地低于预期；成本上涨超预期；疫情反复。
