事件：2022 年 7 月 11 日，央行发布 6 月金融数据。 当月新增社融 5.17 万亿元(以下简称“亿” )，同比多增 1.47 万亿；金融机构新增人民币贷款 2.81 万亿，同比多增 0.69 万亿；M1 同比+5.8%，M2 同比+11.4%。
社融、 信贷、 M2 增速大幅抬升。 22 年 5 月社融 YoY+10.8%，环比+0.3pct，人民币贷款 YoY+11.1%，环比+0.2 pct。 社融和信贷增速自 4 月底部之后，连续 2 月坚定回升。 信贷和政府债券共多增 1.61 万亿，比 5 月份的增量翻倍有余(0.78 万亿)。 信用顺利地“宽”出去了，推动 M2 温和上涨。
政府债券发行进度加快，但 Q3 社融仍有支撑。 估算截至 6 月，地方专项债发行进度或达 78%，尚余约 0.81 万亿预算内额度未发，年初国务院明确 3.65 万亿专项债额度 9 月底前发完，可将其全算进 Q3，再加上新增的 0.3 万亿政策性金融债，共净增 1.11 万亿。比起 2021 年 Q3 净增的 1.35 万亿元专项债，仅少增 0.24 万亿，这表明 22Q3 之前的社融增速仍有支撑。
企业中长贷大幅多增，居民中长贷亦显著改善。 6 月金融机构人民币贷款净增 2.81 万亿元，同比多增 0.69 万亿元。 其中，票据少增 0.20 万亿元，企业短贷款多增 0.38 万亿，企业中长贷多增 0.61 万亿元，居民中长贷少增 0.10 万亿。6 月比 5 月更强劲的中长贷恢复态势，佐证我们开始进入宽信用的中段，信贷投放意愿与真实投资扩产需求共振，经济复苏的拐点已出现。
展望下半年，信贷结构有望继续改善。 企业中长贷的大幅好转，除了前几个月疫情积压的量，5 年期 LPR 下调从而企业希望以短换长之外，仍能反映实体对下半年经济预期更加乐观。 去年 1-6 月企业中长贷累计增量 6.6 万亿，而今年是6.2 万亿，目前仍然少增 4000 亿；降息及地产托底政策传导之下，按揭需求还有望进一步恢复。 经济复苏的斜率，可以看得更确定一些、更陡峭一些。
投资建议：信贷社融双放量，企业中长贷多增
6 月金融数据反映出信贷投放意愿与真实投资扩产需求共振，经济复苏的拐点已出现；此后中长期贷款有望进一步恢复，经济复苏的斜率，可以看得更确定一些、更陡峭一些。 继续推荐两条主线：高扩张城农商看南京银行、宁波银行、成都银行、 江苏银行、杭州银行，优质股份行看兴业银行、 招商银行、 平安银行。
风险提示：稳增长政策不及预期；资产质量恶化；疫情冲击使经济承压
