通用自动化：叠加行业β凸显弹性
国产品牌有望借疫情切入到大型自动化设备公司采购体系，并将在其他自动化设备领域和国产品牌有更深入的合作，客户将得到沉淀。中长期看，我国正处在产业转型的过程中，劳动力紧缺、劳动力价格上涨，以及需求的多元化必然要通过“机器替人”来解决。低质、低价、低端工业自动化品牌已不能满足国内制造业对品质的需求，逐渐被市场淘汰。国产品牌龙头依靠本土化优势、服务优势、工程师红利加速缩小市场份额差距，行业集中度有望进一步向优势企业靠拢。建议重点关注信捷电气、汇川技术、怡合达、埃斯顿、雷赛智能、伟创电气、中控技术、奥普特等。
检验检测服务:长坡厚雪，穿越牛熊
2020年我国检验检测市场规模达3600亿元左右，2014-2020年间增速为同期GDP的2.4倍，已成为全球增长最快、潜力最大的市场。检测行业下游广泛分散，受益于国内传统产业转型升级，新兴行业快速发展，新材料、新结构和新工艺不断涌现，检验检测新需求持续产生，同时居民生活水平的提高和监管的加强也为检验检测行业的蓬勃发展提供了驱动力，因此检测行业同时具备顺周期和抗周期属性，龙头企业具备经营韧性。在“简政放权”和“放管服”的政策红利及市场化竞争推动下，国内第三方民营检验检测机构正处于高速发展阶段，市场规模占比持续提升。其中龙头企业可以借助资本市场以较低的费用进行融资，通过新设、并购等方式，不断拓宽实验室布局及检测范围，持续提高市场份额占比，同时进行精细化管理降本增效，释放利润弹性，实现ROE水平提升。建议重点关注广电计量、苏试试验、华测检测、谱尼测试等。
工业机器人:中长期受益智造升级和产业转型
工业机器人作为自动化水平的象征，全球工业机器人安装量呈现持续增长态势。而随着工业机器人应用门槛的下降，工业机器人的应用已经不再局限于对负载、响应性、一致性要求较高的汽车行业。劳动力成本上升以及工业机器人成本下降，制造型企业通过“机器替人”的投资回收期逐步下降，推升了工业机器人在电子等劳动密集型行业的普及。我国大陆作为全球的制造中心，为最大的工业机器人需求地区。随着半导体、新能源汽车等先进制造业在我国可预期的快速发展，预计工业机器人密度仍将保持提升态势。而国产品牌在工业机器人核心零部件突破技术封锁，将持续降低工业机器人的应用成本，降低投资回收期，并进一步推动工业机器人在一般制造业的应用和普及。建议重点关注埃斯顿、绿地谐波、双环传动等。
高端机床:自主可控大有可为
机床主要下游行业为汽车、航空航天、工程机械等传统行业，伴随着新能源汽车行业的快速发展催生大量机床需求、航空航天行业转型升级加速五轴联动高端机床进口替代趋势。我国机床行业呈现国退民进之势，在市场化竞争中，民营企业的灵活性优势显现。目前机床行业上市公司中大部分为民营企业，在高端机床产品均有不同侧重并实现自主化生产。随着我国机床龙头企业整体竞争力的不断增强，具备细分市场优势的民营企业脱颖而出。在机床国产替代和数控化趋势的背景下，机床企业不断完善产品品类及扩大规模，未来我国机床市场具有广阔空间。建议重点关注创世纪、科德数控、海天精工、国盛智科等。
行业评级及投资策略
国制造业在2020年下半年疫情迅速控制后得到快速恢复，在出口需求带动下持续保持高景气度；而2021年下半年以来受高基数效应、地产调控以及财政政策滞后等因素的影响，制造业景气度呈现下行趋势，至2022年二季度制造业景气正处于低潮筑底阶段。制造业景气波动不改我国中长期智造升级大势，高端装备行业仍将在“机器替人”和“碳中和”的驱动下保持增势。建议重点关注工业自动化(通用自动化部件、工业机器人、高端机床、机器视觉、FA零部件等)、检测检验服务行业等受益制造业复苏预期的板块；另一方面，在“双碳”驱动下，新能源相关的锂电、光伏、风电、核电以及“低碳”拉动的高效流体机械、智能物流等行业同样长期受益，维持机械行业“增持”评级。
风险提示
制造业景气度下降，基建投资规模和进度不及预期；全球疫情蔓延将导致经济复苏缓慢；工业自动化行业竞争加剧致盈利能力下降；推荐公司业绩不达预期风险等。
