本周观点：
Omicron变异株引发疫情反复，关注新冠产业链投资机会。本周医药板块持续回暖，沪深300下跌0.85%，医药生物行业上涨1.23%，处于31个一级子行业第10位，其中医疗服务子板块领涨，涨幅为4.81%。7月5-6日，西安、北京先后在新冠肺炎疫情防控新闻发布会上通报，引发近期新一轮疫情的毒株为Omicron变异株BA.5.2分支。BA.5最早于2022年初被发现，凭借高传播力和免疫逃逸能力，在全球各地逐渐取代BA.2毒株，成为新的主流毒株，并引发全球新一轮疫情反弹。我们在此前的年中策略也提及，新冠产业链是2022年重要的主线之一，随着疫情反复、被市场反复关注。随着新冠疫情再度成为市场焦点，后续我们建议关注：①国产新冠药物的正式获批、在研优质产品的进度；②核酸检测相关产业链；③新技术新冠疫苗的研发进展等。当前进入国产新冠药物获批重要窗口期，叠加疫情催化，重点看好新冠药物进度靠前的创新药企、CDMO/API配套企业；关注核酸检测、新技术新冠疫苗研发企业等。
业绩预告披露窗口期来临，把握中报业绩强劲的个股。本周开始进入业绩预告密集发布的窗口期，多家相继发布业绩预告：华特达因（预计2022H1归母净利润+32.88%，下同）、美诺华（+54.70%-71.89%）、科伦药业（+66.39%-80.59%）、开立医疗（+46.72%-83.4%）、太极集团（扣非+102%）等，均有亮眼表现。结合Q2业绩，持续推荐基本面强劲、业绩确定性较强的医药制造等板块。①CDMO/CMO：景气持续，Q2及全年业绩有望持续强劲，如药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、泰格医药等。②特色原料药：关注Q2业绩环比加速，Q3全面拐点，看好API制剂一体化龙头普利制药、奥翔药业、奥锐特、同和药业等。
展望下半年，我们强调重视估值回归后，医药产业链的景气繁荣选择。2022年呈现出由高成长向稳增长的切换的特点，对于估值和确定性的要求较高，围绕新冠疫情主题反复催化和扰动。因此我们建议，结合长期与短期，寻求下半年的投资机会，并布局明年。（1）业绩&性价比：①兼顾成长与性价比：特色原料药、专科制剂、连锁药店、中药等。②高成长的估值修复：持续看好业绩强劲的细分赛道，积极把握调整后的估值修复，包括CRO/CDMO、生命科学服务；以及成长空间广阔的创新药械等。（2）疫后修复：下半年环比拐点，明年上半年同比低基数下高增，一年维度的业绩催化。①终端服务及渠道：连锁药店、医疗服务；②产品型：消费属性产品，专科耗材、疫苗、生长激素、血制品等。（3）新冠产业链：2022年重要的主线之一，随着疫情反复、被市场反复关注。后阶段建议关注：①国产新冠药物的正式获批、在研优质产品的进度；②常态化核酸检测持续推进带来的增量；③新技术新冠疫苗的研发进展；④疫情反复下关注度的提升。看好新冠药物进度靠前的创新药企、CDMO/API配套企业；核酸检测ICL及上游耗材；新技术新冠疫苗研发企业等。
重点推荐个股表现：本周平均上涨4.46%，跑赢医药行业3.23%。7月重点推荐：药明康德，药明生物，爱尔眼科，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，长春高新，凯莱英，欧普康视，信达生物，昭衍新药，华兰生物，益丰药房，大参林，安图生物，我武生物，迪安诊断，康方生物，拱东医疗，同和药业，奥锐特。
一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-13.4%，同期沪深300收益率-10.4%，医药板块跑输沪深300收益率3.0%。本周沪深300下跌0.85%，医药生物行业上涨1.23%，处于31个一级子行业第10位，子板块中除了生物制品、中药，其它均上涨，医疗服务涨幅最大为4.81%，医药商业、化学制药、医疗器械涨幅分别为1.13%、0.76%、0.73%，生物制品、中药分别下跌1.04%、0.50%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值29.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为32.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-9.0%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值27.0倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为31.6%。
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