高端酒周跟踪：1）贵州茅台：环周批价依然维持在3050左右，发货到6月份；43度飞天茅台近两个月的批价已从970附近上涨到1080元，主要系指导价和i茅台售价较原价格明显上提、以及53度飞天阶段性发货偏紧；茅台15年、精品、生肖环周价格稳定。2）五粮液：经过5-6月的加大发货，目前渠道反馈普五发货进度已恢复往年正常水平，华东等地已开始控货。经销商库存约为1.5个月，终端及批发商手中库存较低，动销势头较好。批价从此前的965附近上涨到了970-975区间。我们认为在发货力度大的时期批价上下10元的波动都属于正常情况，渠道反馈虽赚钱效应差，但并未倒挂，考虑到年终奖励仍有利润可赚，因此打款意愿较强，且未出现大规模抛货。3）泸州老窖：国窖发货进度略慢于普五，特曲发货进度相对较快，渠道反馈积极，公司主动帮助经销商消化库存，目前特曲库存不到一个月。高度国窖批价在915-920区间。特曲60版和老字号近一个月批价稳定。
贵州茅台：首度定义传承人，上半年积极运营，逆势向前。7月7日茅台召开传承人大会和经销商表彰会。1）产品创美：上半年茅台冰淇淋和小茅的IP在年轻人中反响较好，丁总表示茅台不仅限于美酒美食，也将在文创产品、金融产品上不断创美。2）预计三代专卖店年底前全部完成：第三代茅台专卖店在数量上明显扩充，对面积、层高、门头提出了更高的要求，目前全国已基本完成选址，大多数完成设计工作，预计年内全面落地。我们认为第三代茅台专卖店有望在销售以外，承担更多品酒、营销活动等职能，成为茅台文化宣传的重要窗口。3）时间过半、任务过半：销售公司王晓维董事长对上半年工作给出了总结，上半年茅台不仅实现“时间过半、任务过半”，也有数字创新初见成效、产品结构不断趋优、文化推广百花齐放。第一、主动营销上多措并举，全国累积开展各类市场活动3400余场，约5万人参加，新增建档客户6600余家。第二、数字营销方面，日活用户、“小茅运”达50点的用户都接近200万人，酒类累积销售1232吨，实现营收46亿元。4）传承人计划加强厂商生态：7年来茅台传承人从35人扩大到490人，包括经销商传承人和工艺传承人，其中113人有海外经历，平均年龄33岁。未来茅台将加强传承人的培训，在每个省区建立传承人协会，为茅台培养优秀接班人。
晨光生物：Q2高基数下利润稳健增长，经营受疫情扰动较小。公司发布2022年半年度业绩预告，经初步测算，公司预期22H1实现归母净利润2.2-2.5亿元，同比+16.59%-32.49%；扣非净利润1.92-2.22亿元，同比+19.32%-37.96%。我们预期公司归母净利润增速略高于预告区间中位数，即Q2归母净利润增速近20%。公司去年Q2系净利润基数高点，因此Q2利润增速低于全年。从经营层面看，2022年上半年公司主产品持续发力，辣椒红色素和叶黄素销量和收入同比增长；甜菊糖售价和收入同比增长，其他潜力品种不断提升市场份额。其中叶黄素、辣椒红、辣椒精预期单Q2均实现正增长。疫情对公司整体需求和物流端影响有限，经营稳健。
低生育率下奶粉行业承压明显，龙头企业多管齐下提升市场健康度。澳优发布2022年半年度盈利警告，公司2022H1实现收入约33.5-35.0亿元，同比减少18.0%至21.6%；归母净利润0.95-1.6亿元，同比减少73.1%至84.0%。分业务看，羊奶粉实现收入约15.8-16.8亿元，同比减少0.5%至6.4%，总体来说基本维持去年的水平；牛奶粉实现收入约10.8-11.8亿元，同比减少42.5%至47.4%。同时根据渠道调研以及公司在年报业绩发布会上反馈，上半年预期报表端也预计收入利润呈现下滑表现。主因生育率大幅下降背景下，奶粉渠道及终端感觉承压明显，窜货、乱价等现象更为突出，因此上半年多奶粉企业发货端表现较差，而着重于帮助渠道去库存、稳价盘，提高市场健康度。如飞鹤产品包装升级为专利罐内码，赋码位置在铝箔内D型区（刮粉板上），完全隐藏，无法盗用，扫码必开罐。飞鹤罐内码不仅通过现金红包、兑换积分等内码福利为消费者提供更好的消费体验，同时也可以使渠道商们将更多精力放在规范化的市场拓展中，推动行业实现健康可持续发展。根据渠道反馈，多数企业已经调整到位，预期澳优、飞鹤等下半年能恢复增长。
阿里发布2022中国预制菜数字消费报告，C端消费习惯逐渐培育。根据新食材公众号新闻，近日阿里新服务研究中心联合天猫生鲜预制菜行业，发布了《2022中国预制菜数字消费报告》。报告研究了2022年中国预制菜C端消费趋势，今年以来预制菜在C端呈现几大消费特点：1）节令消费更强：春节年夜饭的预制菜需求较强，Q1通常是消费高峰期。2）东部沿海地区市场发育程度更强：预制菜作为相对新兴的品类，在C端消费者认知程度并不高，全国看，东部沿海地区尤其是江浙沪区域对预制菜认知度较高。预制菜在C端的消费者教育和认知度提高后，C端空间仍会较大提升。3）消费者以女性和年长者占主导：参考海外经验多认为预制菜主要适应年轻人一人食等消费场景，但我国由于外卖市场的强劲发展，预制菜消费呈现出不同消费特点，消费群体以女性和年长者占据主导。便捷化消费趋势持续不变，但他们这部分人群消费习惯较弱，因此预制菜在该群体中更受欢迎。4）消费品类多元发展，肉类更受欢迎：大菜及家宴预制菜礼盒是节令时需求较强，而日常川湘风味等地方特色和炸物小食从口味上更受喜欢。
7月推荐组合：贵州茅台、五粮液、青岛啤酒、绝味食品、舍得酒业、山西汾酒、颐海国际。推荐疫情下动销稳健的茅台、五粮液，以及受疫情影响较小、打款和动销都持续超预期的舍得酒业和山西汾酒。食品方面推荐积极关注餐饮卤味布局的绝味食品，以及利润弹性可期的青岛啤酒和颐海国际。当月内涨跌幅分别为贵州茅台（-1.48%）、五粮液(-5.07%)、颐海国际（-8.83%）、山西汾酒（-3.65%）、舍得酒业（-2.45%）、绝味食品（-6.54%）、青岛啤酒（-3.76%），组合收益率为-4.54%。同期上证综指上涨-0.93%，组合比上证综指涨幅高-3.61%。
疫情阴霾逐渐散去，积极布局食品饮料。随着自上而下的宏观稳经济、促销费政策出台，长三角疫情和消费逐渐修复，食品饮料有望从反弹迎来反转，建议加配食品饮料。白酒主推强者恒强的茅台、五粮液、泸州老窖，次高端中主推表现稳健的山西汾酒，地产酒主推洋河、古井贡酒，建议关注势能已起来的酒鬼酒、迎驾贡酒、舍得。食品重点关注疫情下需求稳健、疫后弹性大的修复标的，重点推荐安青岛啤酒、绝味食品、安井食品、立高食品，关注颐海国际、天味食品、三全食品环比改善带来的业绩弹性，伊利、榨菜、洽洽、元祖、甘源等亦可重点考虑。
风险提示：全球以及国内疫情扩散风险、外资大幅流出风险、酱酒库存、政策。
