医药行业整体持续恢复
2021年新冠疫情处于相对可控状态， 医药行业整体显示出加速恢复趋势。 2022年3月下旬以来， 新冠疫情再次反复，对于企业的经营影响仍需进一步观察。 站在当前时点， 我们认为市场已部分反应了国内新冠疫情反复所带来的业务影响， 部分行业龙头公司从估值角度已相当具备性价比， 且在业务层面有望取得积极进展。
五大交易机会
1） 创新药链条——医保谈判趋向宽松：从医院收入拆分看， 我们预计创新药和医疗服务是医保主要鼓励方向。2022年医保目录调整， 国家医疗保障局首次对外公布谈判续约规则， 为创新药提供新机遇； 2） 医疗服务——医疗服务价格上调： 各地加速推进医疗服务价格调整， 医疗服务价格提升有望成为未来2-3年改革主线； 3） 中药——中药鼓励政策落地： 业绩兑现及估值性价比为首要考虑因素， 竞争格局将是企业价值的核心筛选要素， 中医药鼓励政策将推动行业进一步发展； 4） 风格配置——科创板&港股： 科创板医药行业业绩持续高速增长， 业绩兑现+兑现度+性价比三维度筛选个股； 5） 消费医药——疫情后消费复苏： 预计二季度末开始逐渐恢复， 长期趋势向好。
精选个股
医药行业核心的优势是需求持续向好， 我们建议从中期维度去看待企业的变化趋势， 以估值性价比把握投资机会：
创新药产业链：百济神州、 贝达药业、 信达生物（H） 、 恒瑞医药、 建议关注荣昌生物、 康方生物（H） ；
医疗服务：国际医学、 三星医疗、 海吉亚医疗（H） 、 爱尔眼科、 通策医疗、 锦欣生殖（H） ；
中药：济川药业、 同仁堂、 健民集团、 羚锐制药、 固生堂（H） 、 建议关注以岭药业、 华润三九；
风格配置：南微医学、 诺唯赞、 纳微科技、 海尔生物、 建议关注特宝生物、 心脉医疗、 海泰新光、 微创医疗、 惠泰医疗、 键凯科技；
消费医药：爱博医疗、 华东医药、 建议关注长春高新、 欧普康视
风险提示： 政策波动的风险， 个别公司业绩不及预期， 市场震荡风险， 新冠疫情进展具有不确定性。
