核心观点
新能源汽车销量超预期。随着国家购置税政策的强势推出、疫情管控进一步放开，车企复工复产超预期，近期各地区政府出台了一系列促进汽车消费补贴政策，多因素叠加刺激了车市复苏，汽车消费不断提升。6月，新能源汽车销量超出市场预期，各新能源车企销量持续回升，多家车企销量超过1万辆，销量均实现100%以上的同比增长，其中比亚迪以13.4万辆的销量遥遥领先，牢占榜首。乘联会预计，2022年6月新能源汽车零售近50万辆，可能创历史新高。
比亚迪呈现超强高增长态势，产能不断释放。比亚迪，6月新能源汽车销量134036辆，环比增长16.6%，同比增长224%；2022年上半年累计销量64.1万辆，同比增长314.9%。当前比亚迪面临的最大问题是产能不足，目前比亚迪在手订单超过50万辆，交付周期在5~6个月。预计2022年，比亚迪投产的产能为305万辆，产能爬坡期实际可利用产能在200万辆左右；到2024年，比亚迪产能将达到495万辆。随着比亚迪的产能铺开，我们预计比亚迪的销量将持续提升。
造车新势力交付均过万，积极自建工厂。随着疫情影响减弱，长三角地区汽车产业复工复产的速度大大超过了行业预期。小鹏、哪吒、理想、蔚来和零跑5家造车新势力首次均实现交付过万辆。2022年新能源汽车需求将持续旺盛，对造车新势力的产能提出了考验。无论是造车新势力第一梯队还是第二梯队，在产能规划方面都非常积极。根据我们不完全统计蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、哪吒汽车、威马汽车以及领跑汽车六家造车新势力情况，按照现有产能简单计算的话，2021年的产能达到108万辆，按照规划的最大产能来计算的话，预计到2025年产能将扩大到343万辆。
风险因素
原材料价格持续上涨、需求增速不达预期、政策变动风险、产业链竞争格局恶化
