事件
7月8日，上海市人民政府办公厅发布关于印发促进绿色低碳产业发展、培育“元宇宙”新赛道、促进智能终端产业高质量发展等行动方案的通知（2022-2025年）。
点评
上海进一步明确元宇宙布局方向，构筑未来发展战略优势。通知要求到2025年，上海“元宇宙”相关产业规模达到3500亿元，带动全市软件和信息服务业规模超过15000亿元、电子信息制造业规模突破5500亿元；上海智能终端产业规模突破7000亿元。根据我们6月16日发布的《上海再次表态支持元宇宙，关注“以虚促实”、“以虚强实”顶层设计及战略布局》，我们认为：
（1）上海最先表态支持元宇宙发展，客观上为其他省级或地方政府起到示范引领作用。我们预期未来各地政府在元宇宙政策面持续向好。
（2）我国元宇宙发展将紧密围绕实体经济布局，“以虚促实”和“以虚强实”的虚实交互发展路径将为我国元宇宙发展的模式创新，即围绕工业商业、办公会议、教育文化、文创旅游、传媒娱乐等实体经济与消费活动为核心，加强虚实结合、虚实交互，尤其在疫情期间实体经济面临较大挑战的背景下，以元宇宙促进实体发展，加速实体经济数字化、虚拟化、线上化的意义较为重大。根据本次通知，上海数字业态升级行动包括：
虚实交互新商业：方向包括数字会展/展厅（沉浸式展示服务）、全景导览服务（鼓励场馆打造虚拟室内应用）、虚拟购物（数字人、直播带货）。
虚实交互新教育：包括虚拟课堂、数字孪生校园、数字教师、仿真职业培训等。
虚实交互新文旅：开发元旅上海新模式，包括数字人讲解、增强现实导览、全景旅游（历史文化风貌区、博物馆、艺术馆、游乐园等地标性建筑和景点）、虚拟演艺及赛事。
虚实交互新娱乐：发展元游戏、元社交、赋能影音制作（电影、电视、动漫、音乐等）。
（3）虚拟实景预计为G端/B端及BToC项目重要应用场景。我们将虚拟实景划分为G端虚拟展馆、B端虚拟会展/文化演艺、BToC虚拟娱乐空间三类。除全景旅游、虚拟演艺及赛事外，本次通知明确提出建设虚拟融合数字城市，包括建立城市数字沙盘、城市数字孪生体、智能化政务服务（虚拟综合办事大厅、数字人办事窗口等）。我们认为G端元宇宙空间按大小划分包括小型的虚拟展馆、中型的虚拟景区、大型的虚拟城市，未来相关建设需求预计持续旺盛。
（4）C端内容及应用建议关注NFT（数字藏品、游戏道具NFT化）及虚拟数字人方向。根据本次通知，我们认为相关C端内容及应用还包括元游戏、元社交、元娱乐（电影、电视、动漫、音乐等）。此外C端类应用及内容预计伴随G端\B端元宇宙项目落地而推进，如配套虚拟数字人服务、配套NFT产品、配套元娱乐产业园区等。
投资建议
上海进一步明确元宇宙发展目标和方向，持续验证我们对元宇宙政策面的乐观预期，有望推动其他地方政府相关项目的推进和实施。建议在把握“以虚促实”、“以虚强实”的顶层设计和战略方向的基础上，布局：（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等。（2）工业互联网及数字孪生方向：【宝通科技】；（3）元游戏方向：推荐【三七互娱】、【完美世界】，关注【吉比特】；（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】。（5）虚拟数字人及虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】。（6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。我们认为传媒政策面边际向好趋势将延续，维持传媒行业“增持”评级。
风险提示
元宇宙推进进度不及预期、政策支持力度不及预期、文化新基建需求不及预期、NFT监管超预期、虚拟数字人成本超预期等风险。
