明确系统重要性保险公司评估标准， 意在防范系统性风险、维护金融稳定
2022 年 7 月 8 日，人民银行会同银保监会起草了《系统重要性保险公司评估办法（征求意见稿）》（下称《办法》），向社会公开征求意见。 截至 2021 年末，我国保险业资产规模达到 24.9 万亿元，占金融业总资产 6.5%，仅次于我国银行业，我国保险市场也为全球第二大保险市场。 同时， 以保费收入衡量的保险行业集中度 CR4达到 52%，高于我国银行业及欧美保险业。所以， 为完善我国系统重要性金融机构监管框架，建立系统重要性保险公司评估与识别机制，并根据重要性名单进行差异化监管，降低系统重要性保险公司发生重大风险的可能性，防范系统性风险发生，人民银行会同银保监会起草了《办法》，将主要保险公司纳入宏观审慎管理和金融业综合统计， 根据名单进行差异化监管， 更好地维护金融稳定。
每年评估一次，依据定量、定性标准纳入系统重要性保险公司
系统重要性保险公司每年评估一次，将年度合并资产负债表期末资产合计在所有保险公司中排名前 10 位（ 2 家或以上保险公司组成保险集团的，以保险集团公司作为参评主体）以及上年度系统重要性保险公司纳入参评范围，并根据参评公司规模、关联度、资产变现和可替代性等一级指标下的具体定量指标（如总资产）占所有参评公司总和的比例，乘以 10000 后根据各具体定量指标汇总得分，若得分达到 1000，即纳入系统重要性初步名单， 同时，人民银行、银保监会可根据公司治理、业务扩张速度等定量、定性辅助信息将得分低于 1000 的保险公司加入到系统重要性保险公司。系统重要性保险公司应按要求向人民银行报送相关统计数据，公开披露前述一级指标及具体定量指标。
部分上市保险集团或上市保险公司所属集团将被纳入系统重要性保险公司
根据 2021 年数据，我们以总资产前 10 的保险（集团）公司为预选范围，计算得出一级指标“规模”的总加权得分，得分分别为中国人寿保险集团 545 分、中国平安保险集团 507 分、中国人民保险集团 216 分、中国太平洋保险集团 208 分，预计上述保险集团将被纳入到系统重要性保险公司。
承担责任的同时，品牌效应长期有望得到增强，短期关注资产端边际变化
我们预计部分上市险企或其所属保险集团将被纳入系统重要性保险公司进行差异化监管，在向人民银行报送相关统计数据防范金融风险与更加稳健经营、承担更多风险防范责任的同时，系统性重要保险公司或进一步强化头部险企品牌效应，加强消费者对其品牌的信任感，有望助力负债端产品销售。（ 1）当下保险股估值位于历史低点，对资产和负债端悲观预期反映相对充分，宏观经济企稳向好预期有望助推股市和债券长期收益率改善，有望成为短期催化保险股估值修复的重要力量；低基数带来保费边际改善， NBV 增长仍然承压。疫情影响持续弱化，车险增速有望持续修复。（ 2）资产端成为短期保险股定价的核心因素，资产端弹性较大的中国人寿、中国平安有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。
风险提示： 长端利率超预期下行；疫情反复限制线下活动。
