长协煤补签对上市公司影响有限，煤炭板块遭“ 错杀” 。 据煤炭资源网数据，截至 7 月 8 日，山西大同地区 Q5500 报收于 910 元/吨，周环比持平；陕西榆林地区 Q5800 指数报收于 912 元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报收于 787元/吨，周环比持平。 据 CCTD 数据，7 月 7 日二十五省的电厂日耗为 550.9 万吨/天，周环比增加 17.7 万吨/天。 国家发改委进一步落实电煤保供，要求煤炭供需企业尽快达到三个“ 100%”目标——电煤供应任务 100%签约、电煤中长期合同 100%履约、 100%执行价格政策，且从 6 月开始企业履约欠量欠价的将按 3 倍资源补齐。受此影响，本周市场出现担忧，煤炭板块出现调整。然而，我们认为当前板块遭“ 错杀” ，主要因：1）年初签订长协的上市公司大多遵守了中长期合同签约量；2）补签的煤炭数量较少，个别需要补签的长协煤价格为当前长协价 719 元/吨的 1.5 倍。因此，大多数上市公司业绩受影响程度较小，随着用煤旺季的到来，供需将再次收紧，估值有望修复。
焦煤市观望情绪较浓，预计价格难有较大跌幅。 据煤炭资源网数据，截至 7 月8 日京唐港主焦煤价格为 3050 元/吨，周环比持平；产地方面，长治喷吹煤周环比下降 75 元/吨。 随着焦企亏损加剧、限产力度增大，焦煤采购需求放缓。供给方面，据煤炭资源网，煤矿整体库存压力较小，因此报价整体持稳，且山西部分炼焦煤矿产出的配焦煤可能收到保供任务，预计供应端有收紧可能，短期市场保持观望态度，焦煤价格难有较大跌幅。
焦炭供需两弱，市场情绪低迷。 据 Wind 数据，截至 7 月 8 日临汾二级冶金焦市场价报收于 2680 元/吨，周环比下降 200 元/吨；港口方面，天津港一级冶金焦价格为 3110 元/吨，周环比下降 200 元/吨。 据煤炭资源网，下游钢厂减产检修持续增多，铁水产量出现明显下降，需求端继续走弱。供给端因负反馈传导不畅，原料煤整体表现坚挺，焦企亏损程度加大，生产积极性较弱。目前，焦炭市场供需偏弱，在下游成材利润较差和上游成本倒挂的两头压制下，预计焦钢博弈情绪延续。
投资建议：发改委进一步落实保供造成了市场担忧，使得煤炭板块本周遭到“ 错杀” ，我们认为，其对上市公司业绩影响有限，在供需紧平衡背景下，板块估值有望实现修复。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、 中煤能源、晋控煤业、中国神华。 2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、 兖矿能源。
风险提示：1）经济增速放缓风险。 2）煤价大幅下跌风险。 3）政策变化风险
