今日机构研报精选内容摘要如下——
预计上半年上市券商业绩整体仍将承压，归母净利润同比下降29.82%。预计41 家上市券商调整后营收同比下降23.63%、环比提升52.97%，归母净利润同比下降29.82%、环比提升100.80%。
受市场下滑影响的投资业务及较高的同比基数是上市券商业绩下降的主因。预计投资业务同比下滑52.29%，对调整后营业收入下降的贡献度最大，为83.84%；投资业务下滑主要源自市场下滑带动的投资收益率下降与去年同期业绩的高基数。
投资者机构化将进一步带动券商机构业务增长，产品化能力将成为未来核心竞争力。1）投资者机构化已成大势所趋。数据显示，截至5 月底，境内专业机构投资者和外资持有A 股流通市值占比达到22.8%，相较2016 年提升了6.9 个百分点；2021 年，个人投资者交易占比首次下降至70%以下；证券业协会数据则显示，2021 年席位租赁收入占代买业务收入比重同比提升4.34pct 至18.87%；2）客户机构化趋势将催生更多客需型业务需求，且机构业务竞争优势将更多体现在产品化能力。未来，产品化能力更强的券商，其盈利增长空间和确定性也将更高。
关注机构业务产品化能力更强的头部券商中信证券、中金公司H 和华泰证券。券商客户机构化趋势及机构资产管理规模增长将持续推动其对券商的综合金融服务需求。机构业务将成为券商增长的下一核心看点，券商股的α将来自产品化能力。关注客需型机构业务占比更高、机构业务产品化能力更强的券商。
风险提示：市场波动率加剧、市场大幅下行。
