2022H1 行情回顾：2022 年上半年沪深两市各板块大部分呈现下跌态势，上证指数下跌 6.63%，深证成指下跌 13.20%，沪深 300 指数下跌 9.22%。中信基础化工行业指数下跌 5.47%，涨跌幅位居所有行业第 13 位。2022 年上半年，化工板块经历了近 4 个月的调整后，于 4 月 26 日达到近半年内的最低点，而后便进入反弹状态。4 月 26 日至 6 月 30 日期间，中信和申万基础化工指数分别上涨 35.33%和 29.66%，相较于沪深 300 指数的超额收益率分别为 16.81%和 11.13%。
2022 年上半年，基础化工各子板块涨跌互现。涨跌幅靠前的子板块分别为：纯碱（+41.12%）、磷肥及磷化工（+27.85%）、无机盐（+25.51%）、有机硅（+11.45%）、涤纶（+10.56%）。
涨幅靠前的子板块中，纯碱行业受下游光伏及基建地产需求的提升，行业持续保持高景气。同时由于国内纯碱产能供给偏紧，纯碱在 2022H1 处于快速去库存状态，产品价格及价差相较于 2022 年年初均存在明显提升。
磷肥及磷化工板块方面，由于俄乌地缘政治冲突影响全球粮食供给，进而推升粮食价格。在高粮价背景下，农民种植意愿提升拉动化肥需求，叠加原材料价格上涨对磷肥产品价格的推升，2022 年上半年国内磷肥及磷矿石等产品价格大幅上涨。另外，2022 年年内以川恒股份为代表的新增磷酸铁产能将逐步建成投产，磷化工企业新能源转型逐步落地。磷肥及磷化工企业凭借自身先发优势、产业链优势、客户资源优势将有望在行业竞争中脱颖而出。
有机硅方面，伴随着光伏领域需求的快速提升以及消费品领域需求的逐步恢复，国内有机硅用量有望持续抬升。此外，我国有机硅出口量也保持着较高的增速。虽然当前有机硅价格仍然处于回调状态，但考虑到当前价格已触及成本线，后续产品价格有望迎来一定的反弹。
板块周涨跌情况：过去 5 个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为 1.13%，深证成指涨幅为 1.37%，沪深 300 指数涨幅为 1.64%，创业板指跌幅为 1.50%。中信基础化工板块涨幅为 1.3%，涨跌幅位居所有板块第 17 位。过去 5 个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：纯碱（ +12.7%），磷肥及磷化工（ +11.2%），民爆用品（+8.8%），氟化工（+5.5%），食品及饲料添加剂（+5.1%）。
投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
