在疫情复苏逻辑的持续催化下，上周食品饮料板块获得资金追捧，wind食品饮料指数（880372）周涨幅5.11%。最后一个交易日板块整体回落，与市场担心食品饮料企业中报不及预期有关，我们认为疫情对食品饮料消费影响将集中在中报体现，市场对此已经有预期，随着疫情管控进一步放松以及刺激经济政策落地，复苏仍是食品饮料下半年的投资主线。
疫情对消费的影响主要集中在4月份和5月份，虽然从往年来看，这两个月是消费淡季，占全年消费任务量并不大，但是由于道端一般是春节后进行补库存，所以渠道库存较高，4、5月份受疫情影响，渠道库存还处于较高状态，所以企业Q2的业绩受到比较大的影响。加之今年上半年大宗商品价格较高，企业盈利也受到挤压。从前期市场的整体走势来看，市场对于企业Q2业绩已经有预期。
从全年来看，我们认为下半年经济复苏所带来的消费需求复苏，仍是食品饮料的投资主线。6月30日国务院常务会议指出，通过政策性、开发性金融工具加大重大项目融资支持，有利于在坚持不搞大水漫灌、不超发货币条件下发挥引导作用，疏通货币政策传导机制，实现扩投资、带就业、促消费综合效应。会议决定，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。预期下半年针对消费复苏、经济复苏仍会有政策出台，
我们认为需求冰霜期的至暗时刻已经过去，随着疫情防控进一步好转，市场需求会逐渐好转，企业盈利端改善进入磨底期。我们建议关注在疫情中竞争格局有改善的行业，同时建议关注需求复苏后业绩弹性较大的公司。继续推荐白酒、乳制品行业的龙头企业：贵州茅台、伊利股份。
风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。
港股市场回顾：
本周港股必需性消费指数下降4.63%，其中关键公司涨跌幅为：颐海国际19.66%，周黑鸭15.38%，华润啤酒7.93%，中国飞鹤5.62%，百威亚太3.98%，康师傅控股1.97%，农夫山泉1.69%，中国旺旺-7.21%。
