今日券商研报内容摘要如下：进入三季度，消费回补叠加中秋国庆长旺季，以及在春季糖酒会一再延期下，今年首个大型专业酒类展会中酒展将在8 月召开，随着促餐饮等稳增长进一步落地，行业将迎来确定性反转。二季报关注全国化程度高、受区域影响较小的高端龙头企业，以及区域疫情防控有效，大本营市场稳健的区域酒企。否极泰来，白酒行业全年业绩确定性高。
关注白酒——大市值行业中业绩最具确定性和稳定性的行业。白酒的可选消费属性（需求刚性）决定下限不低，社交工具属性（不可替代）决定上限高，共同造成白酒行业周期跨度较长且不会被轻易打破，展现出穿越疫情的强大韧性。2020 年疫情前后，白酒是大市值行业中唯一所有单季度均保持营收和利润正增长且ROE 持续为正的行业；2022 年疫情反复整体而言准备充分、影响有限，白酒仍是最具确定性和稳定性的优质行业。
2000 年以来，白酒行业经营层面经历四次震动，股市表现据此经历四轮涨跌。从四次震动中可以看到：1）行业基本面具有相当韧性，通常只有在宏观环境面临极大压力或行业急剧转向时，才会导致发展停滞或萎缩；2）2013 年是行业分水岭，之后转向商务和个人消费，行业荣枯较温和反复，呈现U 型；3）行业走向成熟规范，对极端环境的抵御能力提升。从四轮行情可以看到：1）白酒行情始终以业绩为核心，但相较前期而言，目前行情启动存在滞后和相关性降低趋势；2）板块行情表现出熊短牛长和振幅收敛特征；3）估值倍数通常优先于价格见顶。
