光伏板块触底反弹，超额收益显著。2022年6月，光伏行业大幅跑赢沪深300指数，细分子行业全线上涨，导电银浆、逆变器、光伏设备领域涨幅靠前。板块个股普涨，赚钱效应较为明显。
国内外需求旺盛，全年装机高速增长可期。5月光伏新增装机6.83GW，同比增长141.34%。1-5月光伏累计新增装机23.71GW，同比增长139.25%。国内风光大基地建设、分布式光伏整县推进逐步落地，国内光伏装机需求呈现淡季不淡的趋势。5月光伏组件出口量14.82GW，同比增长77.27%；出口金额39.75亿美元，同比增长109.63%。
硅料供应受检修影响持续紧缺，价格创本轮涨价以来新高。硅业分会披露，6月份国内多晶硅产量约6.16万吨，环比小幅减少1%。尽管保利协鑫、永祥股份、特变电工新增产能释放增加供给，但部分企业检修和限电影响产出，硅料供应环比减少。截至2022年6月底，单晶复投料、单晶致密料均价分别为28.63、28.42万元/吨，创本轮涨价以来新高。电池片价格小幅上涨，其他环节价格基本持平。预计受成本提升影响，后续产业链下游存涨价可能。
行业供需两旺，产业链积极扩产。受行业发展预期向好，光伏产业链头部企业均开展较大规模扩张计划。2022年6月、晶澳科技、中环股份、天合光能、福莱特、南玻A、旗滨集团、固德威、锦浪科技等公司发布产能扩张计划。硅料、硅片、电池、组件、逆变器、光伏玻璃等各环节均得到积极扩产，同时，相关上市公司加大资本市场融资力度。我们认为，主辅材的扩产反映行业旺盛的市场需求和良好的发展前景，但亦谨防部分环节阶段性产能过剩风险。
维持行业“强于大市”投资评级。当前国内外终端需求较为旺盛，硅料、硅片供应紧张，光伏主产业链价格较为坚挺。资金对光伏板块各个环节挖掘，短期涨幅较为显著。截至2022年6月29日，光伏产业指数PE(TTM)43.34倍，PB(LF)5.82倍，光伏板块估值基本回归到历史中位数以上水平，部分公司估值创出历史新高。考虑各环节景气差异和估值情况，预计后续板块波动加剧。中长期建议投资者积极关注估值合理的一体化组件厂、光伏设备、热场材料头部企业。
风险提示：原材料价格下降力度不及预期；全球装机需求不及预期；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
