闻泰科技（600745）前景如何？2022年5月5日券商评级内容摘要如下：预计公司2022-2024 年营收分别为700 亿，947 亿与115 亿，yoy 分别为32.9%，35.2%和21.5%，归母净利润分别为42.7 亿，55.9 亿与79.3 亿，yoy 分别为64%，31%和42%，对应P/E 分别为19.2x/ 14.7x/10.3x。
对于闻泰科技采用分部估值，其中半导体业务增长稳健，而且新产品与新产能成长确定性较高，给予2022 年35x P/E，对应1218 亿元市值，产品集成业务由于前期投入较大，预计ODM 业务在2022 年贡献7.93 亿利润，由于该业务盈利能力波动性较大，具有一定不确定性，给予2022 年20x P/E，对应160 亿，合计市值为1378 亿，目标价为111 元，预期收益率为69%。
风险提示：公司ODM 新项目投入较大导致制造与集成业务盈利不及预期；功率半导体下半年需求减弱。
由于ODM 新项目前期投入较大，导致公司毛利率在去年Q4 环比下降1.75 个百分点，公司2021 年Q4 归母净利润略低于预期。
2022 年第一季度年公司毛利率重回增长趋势，环比增长2.45 个百分点，如果剔除公允价值变动对于利润端影响，21Q4 和22Q1的营业利润分别为4.68 亿和9.77 亿，环比改善显著，公司的半导体业务和ODM 业务在Q1 均取得了亮眼的成绩。
半导体业务：功率半导体量价齐升，模拟与逻辑IC 蓄势待发2021 年公司的半导体业务实现营收138 亿元，同比增长约40%，受益于功率器件价格上涨，该业务毛利率从2020 年的27%提升至2021 年的37%，在今年Q1 毛利率进一步拉高至43%，体现了整个功率半导体行业仍处于高景气阶段。安世半导体去年录得净利润26.32 亿，同比大增166%，2022 年Q1 行业仍处于量价齐升阶段，公司半导体营收为37.0 亿元，同比增长9.6%，归母净利润在今年Q1 达到8.5 亿，同比增长约41%，半导体业务增长略超预期。
