核心要点：
电子行业估值处于低位，VR、汽车电子成为新的增长动力。
受到消费电子终端出货量下修、疫情、俄乌战争的影响，年初以来累计下跌27.41%，跑输大盘19.45pcts，跌幅为申万一级行业之最。截至6月24日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为28.34倍，处于历史底部位置，各细分行业估值均处于底部位置。传统消费电子终端在经过多年发展后，已经进入存量或低速发展时代，VR、汽车电子成为新的增长动力。
VR行业即将迎来拐点，国内ODM环节优势显著
VR头显性能大幅优化，同时价格大幅下降，推动VR销量快速增长。根据WellsennXR的数据，2021年VR头显销量达到1029万台，预计2022年达到1600万台，行业将会进入正向反馈阶段。今年Facebook和歌尔股份VR业务的高增长也验证了行业的高景气。同时，行业生态快速完善，OpenXR的正式发布使得内容开发者更容易获利，优质、高收入VR内容快速增加。根据WellsennXR对VR销量的预测，我们预测VR头显市场规模2021-2024年复合增长率将达到69%。
果链国内厂商份额提升，iPhone新机创新可期
受益于5G换机潮与华为手机受限，iPhone在高端手机市场的市占率从3Q2020的24.7%提升至2Q2021的40.6%，销量重返2015年峰值，由于iPhone尚有超过7亿的潜在换机用户，预计iPhone销量仍将小幅增长。我们看好受益于供应份额提升和iPhone新机创新的厂商，受益于苹果公司的供应链管理策略，国内厂商在面板、整机组装等领域的供应份额均有望大幅提升，今年iPhone新机的创新也将为果链厂商带来增量需求。
国产厂商切入新能源车供应链，连接器市场规模快速增长
燃油车供应链较为固定，国产厂商难以进入，中国新能源车产业的崛起给了国产汽车电子厂商进入供应链的机会，而且特斯拉供应链也对国产厂商开放。目前，多家国产连接器厂商已经进入特斯拉、比亚迪、蔚来等主流新能源车企供应链，我们测算中国新能源车高压连接器市场规模2021-2025复合增长率将达到20.81%，高速连接器市场规模2020-2025年复合增速将达到77.2%。
投资建议
我们建议关注VR头显ODM环节相关公司、苹果产业链供应份额有望提升和受益于iPhone新机创新的公司相关公司、汽车连接器行业切入主流新能源车品牌商供应链且营收规模较小的公司。给予电子行业“增持”评级。
风险提示
VR头显销量不及预期；iPhone新机创新不及预期
