行业核心观点：
5月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，由于疫情好转，加之618预热活动的开展，5月酒类线上销售呈向好趋势。其中白酒与啤酒同比增速均由负转正。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东仍占据主导地位。白酒行业淘系平台与拼多多销售额同比均大幅上升，京东线上销售额同比持续走低，但仍占三大平台总销售额的50%以上；啤酒行业淘宝天猫和京东平台间销售额较上月差距增大，拼多多延续上月增长趋势，销售额同比大幅增长。从龙头线上渠道来看，京东平台是白酒龙头的线上主战场，其中茅台京东销售占比逾60%，五粮液京东占比近70%。总体来看，5月酒类线上销售呈向好趋势，建议关注长期需求确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。
投资要点：
白酒线上销售呈现向好趋势，茅五价格维稳。5月白酒三大电商线上销售总额21.04亿元（YoY+12.07%），三大电商平台中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比将近三大电商线上总销售额的50%。白酒淘系平台销售额为6.99亿元（YoY+19.60%）。京东白酒销售持续走低，销售额为9.90亿元（YoY-3.69%），拼多多白酒销售额为3.31亿元（YoY+25.01%）。贵州茅台5月三大电商销售总额为2.81亿元（YoY-16.06%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.10/1.88/0.83亿元，占比分别为3.68%/66.82%/29.50%。5月20年普飞单瓶价格落在2930元至3050元价格区间，较上月有所上升；飞天散瓶价格落在2730元至2800元价格区间，5月下旬回升至2800元。五粮液5月淘系平台与京东线上销售总额2.12亿元（YoY-12.38%），淘系平台和京东销售额分别为0.65和1.47亿元，占比分别为30.59%和69.41%。5月普五（八代）单瓶价格稳定在980元；普五（七代）价格稳定在965元。
啤酒线上销售额同比回升，呈向好趋势。5月三大电商啤酒销售总额为4.41亿元（YoY+1.75%）。其中，淘系线上销售额为1.84亿元（YoY-10.73%），京东啤酒销售额为2.08亿元（YoY+19.24%），拼多多啤酒销售额为0.49亿元（YoY-7.08%）。青岛啤酒淘系平台与京东线上销售总额0.55亿元（YoY-8.46%），淘系平台、京东线上销售额分别为0.21/0.33亿元，占比分别为38.69%/61.31%。百威啤酒三大电商线上销售总额为0.69亿元（YoY+15.23%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.38/0.29/0.02亿元，占比分别为55.52%/41.56%/2.93%。
风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。
