事件：近日，宁德时代发布第三代CTP——麒麟电池。麒麟电池首创电芯大面冷却技术，将水冷功能置于电芯之间，使换热面积扩大四倍。通过水冷板的位置变化加强了冷却效率，从而提升快充效率。
铝热传输材料制造属于铝加工行业的子行业铝轧制材，上游为电解铝，下游产品为热传导装置、器具或零部件，主要用于汽车热交换器，家用电器，机械和设备还有火力发电站的空气冷却系统。铝热传输材料又分为复合材料与非复合材料：复合材料一般以3系铝合金为芯材，包覆4系或其他牌号铝合金，三层复合铝合金钎焊材料能满足质轻、耐腐蚀、热传导性好、强度高、成形加工性好、可钎焊、节约贵金属等综合性能和多功能的要求。
麒麟电池有望带动铝热材料需求更旺盛。液冷板的应用是麒麟电池最大的亮点之一，相比上一代电池散热系统，麒麟电芯PACK创造性在两排电池间加装水冷板（之前在底部），使电芯控温时间缩短至原来的一半，极端条件电芯可实现急速降温，不会出现热失控，保障安全性同时也可充当缓冲及隔热装置，提升能量密度。麒麟电池首创电芯大面冷却技术方案使水冷板的价值占比在电芯包内及整个电池包的份额明显上升，铝热传输材料是水冷板的重要原料，将催化铝热传输材料行业需求。
动力电池在充放电过程中持续产生热量，高温威胁安全、电池寿命和能量密度等，因而有更强的换热需求，故新能源汽车的单车铝热传输材料用量较传统汽车明显提升，新能源汽车EV单车铝热传输材料用量约20-25KG，较传统车高10-15KG。铝热传输材料EV单车用量22.5KG，2021年全球新能源汽车销量为637万辆，对应铝热材料需求约14万吨。按照2025年国内及全球新能源车渗透率33%及21%，则对应铝热材料需求量约50万吨，年复合增长率高达37%。保守预计，十四五期间全球汽车铝热传输材料需求复合增速达约4%。叠加储能、5G、轨道交通、民用空调微通道领域等其他热交换领域，铝热传输材料需求弹性空间将翻倍。
铝热材料供给端偏紧，头部企业受益。行业具有高资金壁垒、高技术壁垒、高客户认证壁垒，短期难有新进入者入局，且项目建设周期约3年，下游客户认证周期长，导致铝热材料供给端偏紧，需求快速增长背景下有望迎来量价齐升。从竞争格局来看，全球范围内，格朗吉斯、华峰铝业、银邦股份是主要供应商，2021年市占率约60%
投资建议：随者宁德时代麒麟电池发布，未来新能源汽车领域应用在铝热传输材料占比提高的趋势将得到强化，行业目前新增产能有限，建议关注新能源业务占比持续提高且盈利能力快速提高的公司。
风险提示：终端需求不及预期，供需格局剧烈波动。
