核心观点
市场对3C终端消费力信心脆弱，果链旺季和汽车创新仍是主线。过去一周上证上涨0.99%，电子上涨1.89%，受Meta终端砍单传闻影响，消费电子下跌0.04%，尽管实际销售数据仍有待3QVR终端售价上调之后再做验证，但3C龙头公司的股价表现已反映出市场对于终端消费力的信心之脆弱。从消费力韧性、业绩确定性的角度，继续推荐3Q受益于旺季备货叠加疫情延后订单追回的苹果产业链龙头。与此同时，考虑到继TWS放量成长之后，类似于2018年，投资者对智能手机高渗透率背景下3C产业链成长性的能见度走低，结合近期市场对于理想L9新车发布会的高度关注以及汽车电动化、智能化进程的提速趋势，汽车业务所能带来的成长空间成为焦点，产业链继续推荐东山精密、闻泰科技、士兰微等。
5月国内手机出货量同比下降9.4%，苹果等海外品牌出货逆势增长。根据中国信通院数据，5月国内市场手机出货量2080.5万部，同比下降9.4%，同比降幅较4月(-34.2%)有所收窄；其中国产品牌出货量同比下降13.8%，海外品牌出货量同比增长13.1%；1-5月国内市场手机出货量1.08亿部，同比下降27.1%。5月国内手机出货量依然承压，但以苹果为代表的海外品牌出货量实现逆势增长。我们继续推荐用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户换机周期的苹果产业链，相关标的包括：歌尔股份、闻泰科技、东山精密、立讯精密、鹏鼎控股。
设备交期拉长拖累晶圆代工扩产进度，成熟制程扩充有利国产半导体设备材料。Trendforce预计2023年全球晶圆代工产能增长率将从此前的10%降至8%，2022年增速为13%，主因半导体设备交期延长至18-30个月，其中DUV光刻机缺货最为严重，其次为CVD、PVD及刻蚀机。预计2022年新增12寸产能中约65%为28nm及以上成熟制程(YoY20%),本土晶圆厂中芯国际、华虹、晶合集成以及中国台湾的台积电、联电为主要扩产方，继续推荐受益本土产能扩张及国产替代需求的中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、万业企业、鼎龙股份、立昂微等。
环球晶圆整体产能仍处于满载状态，22年NORFlash销售额预计增长21%。6月21日环球晶圆董事长表示除小尺寸半导体硅片需求较先前弱之外，其他厂仍满载，与客户签订的部分长约已超过2028年。结合之前SUMCO长期合约涨价消息，我们认为半导体硅片景气度仍然较高，继续推荐立昂微、沪硅产业等。另据ICInsights的数据，21年全球NORFlash销售额增长63%至29亿美元，出货量增长33%，均价提升23%，前三大厂商华邦电、旺宏、兆易创新市占率分别为34.8%、32.7%、23.2%。ICInsights预计22年NOR销售额将再增长21%至35亿美元，继续推荐全球市占率第三的兆易创新。
碳化硅多项技术突破，助力汽车应用渗透加速。近日，碳化硅汽车应用取得多项技术进展：6月21日比亚迪半导体推出新一代电控SiC1200V/1040A功率模块，功率提升近30%，连接层导热率提升10倍，可靠性提升5倍以上，工作结温达175℃。此外，松下将量产新型焊料，相比银烧结焊料，其成本大幅降低、烧结时间减半且耐200℃高温，助力碳化硅模块成本降低；日本Akane开发了可应用于汽车碳化硅散热基板的石墨-铜复合材料，其导热率是铜的2倍以上。碳化硅技术不断向低成本、高效能方向演进将进一步加速其在汽车端的渗透，受此带动，关注车规级SiCMOSFET产品进展迅速的斯达半导、士兰微等公司。
腾讯正式成立“XR”部门，押注元宇宙。根据财联社报道，6月20日腾讯向其员工宣布正式成立“扩展现实(XR)”部门，正式进军元宇宙领域。腾讯XR部门的任务是建立包括软件和硬件在内的扩展现实业务，并将成为腾讯互动娱乐事业群(IEG)的一部分。伴随着国内互联网巨头字节跳动、腾讯等在VR/AR领域投入的加大，叠加国内消费者对于3C创新的热情及消费力，本土VR/AR软硬件生态有望加速成熟，继续推荐歌尔股份、长信科技、鸿利智汇、蓝特光学、长盈精密等。
重点投资组合
消费电子：闻泰科技、东山精密、歌尔股份、易德龙、精研科技、立讯精密、视源股份、传音控股、蓝特光学、光弘科技、鹏鼎控股、京东方A、海康威视、长信科技
半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子
设备及材料：北方华创、万业企业、鼎龙股份、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技、创世纪
被动件：江海股份、顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科、泰晶科技
风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧
