每周一谈：锦波生物IPO关注重组胶原蛋白行业
事件：锦波生物IPO，重组胶原蛋白行业引发关注。近日，锦波生物北交所上市申报材料正式获得受理。锦波生物成立于2008年，专业从事重组胶原蛋白和抗HPV生物蛋白研究，已实现重组胶原蛋白产业化。颜值经济下，人们护肤观念升级，重组胶原蛋白市场规模不断增长，应用领域渗透率有望进一步提升。锦波生物在近年营收保持增长，重组胶原蛋白产品覆盖多领域，研发投入加大进一步提升技术优势，未来发展潜力较大。
国内重组胶原蛋白市场规模持续增长。随着颜值经济到来，人们护肤观念升级，重组胶原蛋白市场规模不断扩大。2021年4月，国家药监局制定《重组胶原蛋白类医疗产品分类界定原则》，该原则利好国内重组胶原蛋白市场，市场规模有望进一步增长。
重组胶原蛋白受青睐，应用领域广。重组胶原蛋白具备良好的渗透性和修复性，免疫排异低、病毒风险低，因而被广泛应用于化妆品和多个医美细分领域，并在越来越多的领域中被发现存在研究价值。
应用领域市场渗透率提高。随着近年来重组胶原蛋白技术快速迭代，成本不断下降，未来有望替代部分动物源胶原蛋白、以及玻尿酸的应用场景和市场份额，提高在应用领域市场的渗透率。
龙头巨子生物营收高，行业毛利率处于较高水平。2019-2021年，巨子生物为重组胶原蛋白行业龙头，营收相较锦波生物和创尔生物更高；从营收趋势看，巨子生物和锦波生物营收呈现增长态势。根据2019-2021年三家毛利率比较，可以发现毛利率较为稳定，且处于较高的水平。
锦波生物致力重组胶原蛋白行业。锦波生物自成立以来，致力于重组胶原蛋白和抗HPV蛋白的研发、生产和销售，并取得多项成就。锦波生物注重创新与研发，在重组胶原蛋白产品上拥有具有较强的技术优势。
产品端：锦波生物重组胶原蛋白产品覆盖医用敷料、护肤品等多领域。公司的重组胶原蛋白产品主要包括功能敷料、功能性护肤品、植入剂等产品类型，用途包括创面修复、护肤等，应用场景包括皮肤科、妇科护肤等。
研发端：锦波生物加大研发投入，具有较强技术优势。目前，锦波生物拥有发明专利27项，取得国际先进成果3项。2019-2021年，锦波生物研发费用分别为0.14、0.24、0.29亿元，研发费用不断增加，将进一步提高锦波生物技术优势。
渠道端：经销是公司的主要销售渠道，线下直销比例不断提高。锦波生物逐渐拓宽销售渠道，直销占比与金额呈现逐年上升的趋势，占比分别为17.69%、32.30%和33.49%；经销占比呈现逐年下降的趋势，占比分别为65.86%、47.37%和44.17%。
财务端：营收保持增长，毛利率保持稳定。2019-2021年，锦波生物营业收入保持增长，从2019年的1.56亿元增长到2021年的23.34亿元；公司毛利率较为稳定，维持在80%以上。
锦波生物IPO加码重组胶原蛋白产品。此次IPO募集资金扣除发行费用后，锦波生物拟投资于重组人源化胶原蛋白产品研发项目2.32亿元。锦波生物加码重组胶原蛋白产品，或将进一步提升其在行业的领先地位，有望扩大市场份额。
市场回顾（6月20日-6月24日）：
在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨3.34%，在申万31个一级行业中排名第7，跑赢大盘，子板块中，家居用品板块表现较好，上涨7.46%，造纸板块表现较差，上涨0.31%；纺织服饰行业本周上涨0.03%，在申万31个一级行业中排名第23，跑输大盘。子板块中，纺织制造板块上涨0.14%，服装家纺板块上涨0.03%，饰品板块下跌0.19%。
行业数据追踪：
家具：本周TDI价格较上周有所上涨，MDI价格较上周有所上涨。
造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，6月24日，针叶浆市场价7162.50元/吨，较上周五下跌1.40%；阔叶浆市场价6607.95元/吨，较上周五下跌0.34%；本色浆市场价6716.67元/吨，较上周五下跌0.25%；化机浆市场价5508.33元/吨，较上周五下跌1.05%。包装纸方面，6月24日，瓦楞纸市场价3631.25元/吨，较上周五下跌0.60%；白板纸市场价4312.50元/吨，较上周五下跌0.58%。文化印刷纸方面，6月24日，双胶纸市场价6112.50元/吨，较上周五持平；生活用纸方面，6月24日市场价7675.00元/吨，较上周五下跌1.29%。
纺织服装：纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。
投资策略：
化妆品及医美板块龙头公司2021年年报和2022Q1业绩普遍增速较高，加之即将到来的暑期医美热，我们认为，近期可以关注医美板块龙头【爱美客】、【华熙生物】；化妆品板块建议关注敏感肌龙头【贝泰妮】。
风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。
