投资要点
家居：618订单表现靓丽，房票制度利好地产销售盘活
房票制度有望盘活地产销售，推动家居板块修复。我们认为房票制度使参与三方整体受益从而吸引参与者的选择，同时房票均具有效期，限期内必须使其用于购买房屋，锁定了居民在一定时间内的购买行为，因此对地产销售短期盘活存在一定正向推动。
地产后周期三季度迎最佳布局窗口期，本轮家居零售龙头集中度提升逻辑加速验证，维持重点推荐。本周30大中城市商品房销售面积在上周快速提升后维持震荡高位，展望22H2，7-10月地产销售低基效应将显现、数据同比有望迎来改善，进而推动家居板块估值修复。首推长期生命力最强的欧派家居（28X）、顾家家居（22X），配置估值优势明显的索菲亚（17X）、喜临门（19X）、志邦家居（14X）。
618龙头订单靓丽，竞争优势凸显。本轮首选推进全屋模式的零售龙头，客单增长贡献收入提升的核心拉动、客量基于渠道管理优势向龙头聚拢。我们测算21年定制CR5为16.85%、软体CR4为20.5%，尚有较大提升空间的同时年度CR5、CR4的份额较19年前年度有较快速的向上表现。我们认为，一方面本轮龙头公司通过产品及供应链、渠道运营统一管理、设计服务及门店数字化硬件支持逐渐跑通全屋销售模式；一方面疫情后中小品牌出清、龙头公司渠道管理优势凸显后客流也开始加速向品牌化企业倾斜。
电子烟：FDA驳回JUUL申请，思摩尔有望成最大受益方
FDA驳回JUUL申请，而思摩尔产品减害作用已获FDA验证，看好公司核心客户产品过审。市场担心JUUL被拒或意味着思摩尔核心客户产品也存在过审压力。我们认为FDA公告对驳回JUUL申请的表态明确减害与公众安全是FDA审核的重心，看好VuseAlto等思摩尔核心客户产品过审，JUUL退出市场后其市场份额有望快速提升。
造纸：需求恢复、浆价见顶，中游盈利进入改善周期
纸浆延续高位盘整，三季度末有较强下跌预期。本周大厂报价来看，外盘报价整体高位维持或小幅上涨。我们认为，短期浆价或以高位盘整为主，22Q3末供给增加、叠加美联储持续加息，纸浆价格有较强回落预期。
短期内浆价景气延续，自给浆配套完善的大宗纸盈利确定性高，推荐太阳纸业；中期浆价回落，特种纸盈利改善，推荐仙鹤股份。近期，纸企涨价函频发，伴随上海疫情修复，需求逐步回暖，预期部分落地、纸企盈利触底进入修复阶段。推荐自给浆配套完善、盈利确定性高的太阳纸业；特种纸需求景气较优，中期浆价回落，盈利修复可期，推荐仙鹤股份。
其他：必选需求修复，包装盈利改善
必选：618兑现较好，线下消费场景开始复苏。跟踪必选龙头618表现，物流恢复后均有较好表现；渠道制约缓解，线下消费场景复苏，建议把握本轮疫情受损较为严重的、消费具备回补动力且积极应对渠道流量变化的必选龙头，首推晨光股份（需求刚性、业绩回补动力充足；渠道改革、发力线上化&优质终端，22/23年PE26X/23X，重点推荐）；关注其他疫情修复&成本改善标的，如维达国际、中顺洁柔、百亚股份，以及下游需求景气较优的明月镜片。
包装：提价落地、原材料价格回落，优选下游景气。（1）金属包装：提价落地、原材料价格回落，盈利改善可期。下游需求稳健+原材料高位，年内二次提价落地；近期铝价、镀锡板价格均有回落且预期进入下行区间，金属包装盈利改善可期，关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等。（2）纸包装：需求平稳、成本压力趋弱，优质白马稳健成长。主要原材料原纸价格经历去年高速上涨后边际趋弱；从下游需求来看整体稳健，且伴随疫情修复、物流恢复，客户订单有望回暖。推荐裕同科技（纸包绝对龙头，烟酒等新业务板块放量稳健成长，预计22年PE18X）。此外关注合兴包装等。
出口：6月需求较为疲弱，盈利迎来向上拐点。6月美国制造业和服务业PMI不及预期，加息节奏延后，原材料短期或维持高位；5月疫后复苏趋势明显，出口增速企稳回升，新兴经济体表现更佳。考虑国家和赛道景气，推荐浙江自然、久祺股份。
风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，原材料价格上涨，海运费价格上涨，纸价涨幅低于预期。
