投资策略：本周钢厂减产范围扩大，日均铁水开始高位回落，原料需求减少，由此不仅导致焦炭将前期累计提涨的300元一次性降回,而且带动了铁矿石加速下跌。铁矿石需求减少的同时，供应端主流矿山财年末发运冲量开始逐步体现，港口库存降幅持续收窄，基本面逐渐转向宽松。我们认为铁矿石这种宽松格局仍将延续，首先需求方面，持续亏损下的主动减产与行政限产将双重推动下半年产量下行。以全国粗钢产量同比减少1000万吨（1%）计算，为完成压减目标，6-12月粗钢月均产量需降至8388万吨，较1-5月减少3.7%。供应方面，我们预测四大主流矿山2022年将供应11亿吨铁矿石，较2021年增加2000万吨左右。从时间节奏来看，一季度四家发运量总计低于去年同期，今年剩余时间将大概率出现发运冲量的情况。下半年铁矿石基本面趋于宽松，矿价仍有下行空间。
一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.99%，沪深300指数上涨1.99%，申万钢铁板块上涨2.42%。本周螺纹钢主力合约以4189元/吨收盘，比上周降165元/吨，幅度3.79%，热轧卷板主力合约以4251元/吨收盘，比上周降202元/吨，幅度4.54%；铁矿石主力合约以719元/吨收盘，较上周降77.5元/吨，幅度9.73%。
建筑钢材成交量小幅上涨：本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.46万吨，较上周增1.37万吨。五大品种社会库存1545.2万吨，环比降25.2万吨。本周建筑钢材成交量小幅上涨，目前消费仍然偏向清淡，本周钢厂大幅降价驱动钢材市场交易量。社会库存本周小幅下降，钢厂库存环比增加，整体库存水平仍为高位。
开工率、产能利用率双降：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为81.92%和55.56%，环比上周-1.91PCT和-3.96PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.98%和75.49%，环比上周-1.17PCT和-1.51PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为57.65%和43.85%，环比上周-3.11PCT和-5.05PCT。本周钢材价格大幅下跌，促使前期在盈亏线维持的产能加速退出，高炉检修比例再次提升，开工率、产能利用率均出现较大幅度下降。尤其电炉钢厂亏损比例再次增加，本周退出的电炉产能明显增加。
钢价环比继续下降：Myspic综合钢价指数环比上周降5.95%，其中长材降6.07%，板材降5.8%。上海螺纹钢4260元/吨，周环比降310元，幅度6.78%。上海热轧卷板4310元/吨，，周环比降310元，幅度6.91%。本周钢材价格延续上周跌势，并呈现跌幅扩大的趋势。“高库存+弱需求”引导的悲观情绪持续发酵，疫情前支撑钢价的“疫情后需求回补”预期无法兑现，本周市场原材料、成材价格双降。
原材料价格大跌：本周Platts62%116.5美元/吨，周环比降6.1美元/吨。本周澳洲巴西发货量2403.6万吨，环比增6.8万吨，到港量1062.6万吨，环比降175万吨。最新钢厂进口矿库存天数23天，较上次降1天。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周降300元/吨。废钢2840元/吨，较上周降380元/吨。本周原材料端均有不同程度的跌幅，其核心是终端钢材的消费持续受挫，全国持续高温及南方降雨对需求恢复形成较大阻力。
吨钢盈利回落：本周主流钢种盈利继续回落，根据我们模拟的钢材数据，成材端和原材料端均大跌，周内主流钢种盈利均有一定程度回落。热轧卷板（3mm）毛利降143元/吨，毛利率降至-3.43%；冷轧板(1.0mm)毛利降69元/吨，毛利率降至-8.33%；螺纹钢(20mm)毛利降136元/吨，毛利率降至-1.67%；中厚板(20mm)毛利降88元/吨，毛利率降至-0.26%。
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。
