报告导读
6月第4周机场、航空、免税板块最新跟踪情况。
投资要点
本周交运、社服业行情回顾
在31个申万一级行业中，本周（6月20日-6月24日）社会服务、交通运输行业累计涨幅分别为+3.06%、+0.25%，分别位列第8、22位；沪深300指数涨幅为+1.99%。
在134个申万二级行业中，本周（6月20日-6月24日），旅游及景区、酒店餐饮、航空机场、一般零售累计涨幅分别为+9.63%、+6.84%、+4.74%、+0.27%，分别位列第5、9、19、78位。
新冠疫情跟踪
新冠肺炎确诊情况：6月18日-6月24日，1）中国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计204例，环比上周-74%；新增死亡病例0例，环比无变化。截至2022年6月24日24时，我国共有28个中高风险地区。2）海外：海外新增新冠肺炎确诊病例约416万例，环比+29%；新增死亡人数8835例，环比+17%。3）美国：美国新冠肺炎累计新增确诊约74万例，环比增长2%；累计新增死亡2376例，环比下降约8%。4）英国：英国新冠肺炎累计新增确诊约12万例，环比增长30%；累计新增死亡393例，环比增长22%。
新冠疫苗接种情况：1）中国：根据国家卫健委官网数据，截至6月24日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.0亿剂次。6月18日-6月24日日均接种新冠疫苗约69.4万剂次，环比下降14.1%。2）全球：根据OurWorldinData数据，截至6月24日，全球共接种新冠病毒疫苗约120.2亿剂次，约66.4%的世界人口至少接种了一剂疫苗，环比+0.1pct。
机场&航空：航班量、旅客量持续回升
行业：1）上周旅客运输量环比回升：根据飞常准数据，6月13日-6月19日，全民航客运量为529万人次，环比提升21%，同比2021年下降44%，同比2019年下降58%。2）本周航班执行量环比提升：根据航班管家数据，6月18日-6月24日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量7960班次，环比上周+11%，同比2019年-45%，同比2021年-30%。
航司：6月18日-6月24日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为622、1518、1094、304、112、152班次，环比上周日均值分别+16%、+17%、+7%、+14%、14%、3%。
机场：6月18日-6月24日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为89、67、241、792、680架次，环比上周分别+13%、+33%、+10%、+19%、-0.4%。
免税：本周海南客流回升至去年同期75%
1）海南航班量跟踪：6月19日-6月25日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为252、319班次，环比上周分别+13%、+4%，同比2021年分别-21%、-13%；同期，海口机场日均运输旅客量（预计）为35630人次，环比+3%、同比-25%。
2）免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、中免、海旅、海发控、中出服、深免离岛免税折扣力度环比基本持平。
中免与白云机场免税补充协议落地：
1）协议内容：2020年免税租金2.96亿元；2021年起，疫情影响期间（白云机场国际客流＜2019年的80%）调整免税租金保底，不改变提成比例、不改变保底与提成孰高的计算模式。经初步测算，2020年至2022年6月，广州白云机场经营权转让费预计为人民币4.8亿元。
2）对于白云机场而言：不影响疫情修复后白云机场收入预期；约定租金与此前2020-2021年白云机场确认收入金额不存在重大差异，不存在追溯调整情况；进境免税店合约增加2年至2029年，意味着进境免税店42%的提成可以延期至2029年。高提成比例不意味着免税店没有竞争力，我们认为实际上是掌握销售额的主动权。
3）对于中国中免而言：2020-2022H1，白云机场合计减免中免租金7.5亿元（2+3.7+1.8），若计入中免22年中报，将一次性增加中国中免约5.6亿元净利润。在Q2核心城市疫情反复、离岛免税销售受挫的情况下，中免Q2经营利润恐受较大影响，一次性冲回白云机场退还租金，将平滑季度利润。
投资建议
1）推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际向上，白云机场已与LV签约，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。
3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。
4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。
5）推荐锦江酒店：规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。
6）推荐首旅酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间，三年万店目标下21-23年开业酒店数量CAGR有望达到30%。
7）推荐君亭酒店：君亭直营店占比高，君澜度假酒店占比高，需求修复阶段有望显现高弹性，中期规模有望显现高增速。
8）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。
风险提示
疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。
