核心观点： 销售恢复分化显著，企业拿地积极性仍未提振
六月 80 余城发布了超过 100 条稳楼市政策， 30 余城发布各类购房补贴政策，因城施策呈现小步慢走趋势。销售数据连续两周企稳回暖给市场带来了一定信心提振，但一二线城市市场回暖进度快于三四线，区域分化较为明显，行业整体恢复仍需时日。苏州、合肥、郑州双集中土拍收官，房企参拍积极性仍未提振，三城土地成交仍以央国企为主，我们认为在这种拿地趋势下央国企集中度将进一步提升。在“稳增长”背景下，我们认为政策力度仍有进一步释放空间，板块三季度或将迎来实质性修复,板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。
政策端： 郑州出台棚改安置新政， 因城施策持续推进
中央层面：（ 1）央行： 十年来金融总量平稳增长，流动性合理充裕，金融对实体经济的支持力度持续加强。 2012 年至 2021 年人民币贷款余额年均增长 13.3%。（ 2）住建部： 推动阶段性减免市场主体房屋租金工作。被列为疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的服务业小微企业和个体工商户承租国有房屋的， 2022年减免 6 个月租金，其他地区减免 3 个月租金。
地方层面： 多地调整住房公积金政策。 郑州出台棚改安置新政，房票购房不计入限购套数；成都、 泉州降低贷款首付比例；提高二三孩家庭最高可贷额度；提高租房提取额度至 800 元/月； 鄂州、嘉兴、宁德、咸宁等地加大住房公积金贷款支持力度； 呼和浩特、厦门、鄂州、嘉兴等地颁布高层次人才安家补贴新政。
市场端： 单周新房二手房成交同比持平， 三城土拍依旧以央国企为主
销售端： 2022 年第 25 周，全国 30 大中城市成交面积 445 万平米，同比增加 0%，环比增加 9%；从累计数值看，年初至今 30 大中城市成交面积达 5872 万平米，累计同比下降 38%。全国 11 城二手房成交面积为 132 万平米，同比增速-3%，前值 31%；年初至今累计成交面积 2453 万平米，同比增速-29%，前值-30%。
土地端： 2022 年第 25 周，全国 100 大中城市推出土地规划建筑面积 3779 万平方米，成交土地规划建筑面积 1665 万平方米，同比下降 44%，成交溢价率为 3.9%。郑州一批次、苏州和合肥第二批次双集中土拍结束。郑州整体表现平淡， 2 宗溢价成交， 13 宗底价出让， 拿地房企以国资平台、国央企为主。 苏州 17 宗涉宅地仅 3 宗工业园区地块触顶进入一次性报价阶段， 拿地房企以本土房企、国资平台为主，苏州高新斥资 91 亿元斩获 5 宗地块。合肥 24 宗涉宅地全部成交， 15 宗地块溢价成交，安置房及租赁住房用地多为国资平台拍得， 9 宗竞品质地块成交结果尚未公布。
融资端： 国内信用债环同比较少，海外债无新增发行
2022 年第 25 周，信用债发行 72.5 亿元，同比减少 48%，环比减少 19%，平均加权利率 3.47%，环比增加 3BPs；海外债暂无新增发行。
风险提示：（ 1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（ 2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。
