主要观点：
仔猪、母猪价格周环比再降，出栏生猪均重周环比再升。
①生猪价格周环比大涨 8.5%。 本周六全国生猪价格 17.83 元/公斤，周环比大涨 8.5%。 本周自繁自养生猪亏损 36.79 元/头，外购仔猪养殖盈利 172.49 元/头。 ②仔猪、母猪价格周环比再降。 涌益咨询披露数据(6.17-6.23)： 全国 90 公斤内生猪出栏占比 6.37%， 周环比上涨0.11 个百分点， 处非瘟以来低位； 本周规模场 15 公斤仔猪出栏价625 元/头， 周环比下跌 1.3%，连续第四周下跌； 50 公斤二元母猪价格 1798 元/头， 周环比下跌 0.9%，连续第三周下跌，除二元母猪补栏外，肥转母现象增多。 ③16 省瘦肉型白条猪宰后均重周环比上升0.7%，生猪养殖股可以时间换空间。 本轮周期变化之一，生猪体重开始影响短期猪价， 4 月以来生猪价格快速上行，压栏、二次育肥再现，且育肥猪增重具备性价比。 6 月 10 日， 16 省瘦肉型白条猪宰后均重 90.33 公斤， 周环比上涨 0.3%， 较 4 月 1 日上升 3.1%，增幅较大的省份包括， 福建 11.1%、 广东 8.3%、 辽宁 7.6%、 山东 7.3%、 安徽 5.4%、吉林 5.3%、江苏 4.7%， 16 省瘦肉型白条猪宰后均重较2021 年峰值仍有 4.9%的差距；涌益咨询 6 月 17-23 日全国出栏生猪均重 125.56 公斤，周环比上升 0.7%，较 4 月初上升 7.2%，较 2021年峰值 137.6 公斤仍有 8.8%的差距。 本轮周期变化之二， 种猪生产效率弹性大，能繁母猪中三元占比从 2021 年 6 月 42%快速降至 12月 21%，并于 2022 年 4 月回落至 10%，我们预计 22Q2、 22Q3、22Q4 和 23Q1 生猪出栏量分别为 16,953 万头、 17,359 万头、18,862 万头、 18,896 万头，同比分别增长 2.1%、 12.3%、 5.2%、 -3.4%。我们维持此前判断，若无严重疫情，今年下半年猪价或低于市场预期，超时长猪价磨底有望支撑产能出清和新一轮周期的猪价高度，生猪养殖股可以时间换空间。 本周五各家猪企头均市值，温氏6200 元、牧原 5047 元、正邦科技 1642 元、天邦 2680 元、中粮家佳康 2362 元，估值处偏底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。
白羽鸡产品价格周环比微降， 黄羽鸡价格周环比上涨为主。
①白羽鸡产品价格周环比微降。 2022 年第 24 周（ 6.13-6.19） 父母代鸡苗价格 22.73 元/套，周环比上涨 24%；父母代鸡苗销量 125.42 万套，环比下降 2.6%； 本周五，白羽鸡产品价格 10,880 元/吨，周环比下降0.4%。 2022 年 1-5 月全国白羽祖代更新量 42.88 万套，同比下降 19.3%，其中， 5 月祖代更新量 0 套，去年同期 7.93 万套； 1-5 月父母代鸡苗销量 2295.18 万套，同比下降 10.9%， 5 月父母代鸡苗销量 554.11 万套，同比下降 1%。我们维持 2022 年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变，由于新冠疫情导致航班停航、美国禽流感疫情致海关审批加严， 6、 7月白羽祖代更新量或继续低位。 ②黄羽鸡价格周环比上涨为主。 2020-2021 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，截至 2022 年第 22周（ 5.30-6.5）， 黄羽在产父母代存栏 1368.3 万套，黄羽父母代鸡苗销量 110.7 万套，均处于 2018 年以来低位， 2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。 截至 6 月 24 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 7.03 元/斤，周环比跌0.4%，同比涨 39.5%； 中速鸡均价 8.04 元/斤，周环比涨 0.5%，同比涨 53.7%； 土鸡均价 8.75 元/斤，周环比涨 1.0%，同比涨 23.8%； 乌骨鸡 6.81 元/斤，周环比涨 5.6%，同比涨 21.0%。
5 月全国饲料产量同比下降 11.5%， 饲料景气度维持低位。
2022 年 5 月，全国工业饲料总产量 2352 万吨，环比增长 4.6%，同比下降 11.5%；分品种，猪料产量 986 万吨，环比增长 2.4%，同比下降14.6%；蛋禽饲料产量 258 万吨，环比增长 2.7%，同比下降 6.2%；肉禽饲料产量 713 万吨，环比增长 1.1%，同比下降 15.6%；水产饲料产量 252 万吨，环比增长 33.1%，同比增长 11.0%；反刍动物饲料产量116 万吨，环比增长 1.0%，同比下降 4.9%。 2022 年 1-5 月，全国工业饲料总产量 11321 万吨，同比下降 3.2%； 其中，猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为 5086 万吨、 1298 万吨、 3413 万吨，同比分别下降 5.7%、3.5%、 4.8%；水产、反刍动物饲料产量分别为 794 万吨、 608 万吨，同比分别增长 24.9%、 2.7%。
转基因商业化稳步推进， 玉米、 小麦供需紧平衡。
①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。 大北农、隆平高科最早获得安全证书，从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势； 先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势； 登海种业拥有优质玉米种质资源， 种质资源好坏对转基因品种好坏至关重要，有望充分受益转基因玉米商业化。我们预计，大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。 ②玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位。 USDA6月供需报告预测， 22/23 年全球玉米库消比 22.7%， 环比上升 0.4 个百分点， 处 16/17 年以来底部区域， 由于俄、 乌玉米出口量占全球 15.2%，玉米国际价格走势需持续关注俄乌战争。 据我国农业农村部市场预警专家委员会 6 月预测， 22/23 年全国玉米结余量降至 4 万吨，结余量较21/22 年下降 479 万吨，国内玉米价格有望维持高位。 ③小麦供需紧平衡，小麦价格有望至少维持高位。 USDA6 月供需报告预测： 22/23 年全球小麦库消比 26.9%， 环比持平， 处 15/16 年以来最低水平；由于俄乌小麦出口量占全球 30%左右，小麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。 2020 年以来，受玉米供不应求影响，我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升， 由于小麦对玉米饲用替代性将持续存在， 我国小麦价格有望维持高位或温和上行。 ④22/23 全球大豆库消比处近年低位，大豆价格或维持高位。 USDA6月供需报告预测： 22/23年全球大豆库消比18.3%，环比上升 0.1 个百分点， 较 21/22 年上升 1.8 个百分点，处于 16/17 年度以来底部区域。 中国大豆高度倚赖进口， 2022 年大豆价格或维持相对高位。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。
