投资要点
跨省游管控全面放开，餐饮板块复苏可期
1）疫情形势持续向好，“九不准”防控政策再次重申。6月24日国务院联防联控机制召开新闻发布会，会上表明：1）近一周疫情防控持续向好，全国新增本土确诊病例比上一周下降了81.6％；2）要坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，重申要严格落实疫情防控“九不准”要求。卫健委提出河北省保定市、邯郸市、石家庄市、张家口市等4个地市，存在过度防疫、一刀切等情况。2）地方紧跟放宽入省管控，全国跨省游市场已基本打通。截至6月24日12时，三亚、海口、桂林、重庆等14个地区针对上海低风险人群出行无需隔离。伴随6月18日-21日最后一批青海、宁夏、湖北官宣跨省团队游业务恢复，自此由文旅部牵头的全国30+省区“跨省游恢复之战”宣告收官，跨省游通道基本打通。3）端午打响文旅复苏第一枪，国内游暑期解封战已全面打响。据文旅部6月5日数据显示，2022年端午假期期间，全国共出游7961.0万人次，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%，打响了文旅复苏第一枪。伴随跨省游开放政策红利叠加暑期催化，国内游解封战已全面打响，据携程数据显示，近一周平台暑期跨省团队游业务周环比增长291%，暑期跨省酒店预订增长151%，平台6月日均“机票+酒店”订单量已超2021年同期。4）餐饮行业受益于场景修复逻辑恢复可期，低线城市受疫情影响较小。从全国餐饮店铺数分月度来看，2022年5月餐饮在营店铺数7,604千家，受益于疫情恢复环比4月增长2.9%，处于近1年来最高水平。分城市等级来看，低线城市餐饮店铺数明显受疫情影响波动较小，一线城市/二线城市/三线及以下城市餐饮店铺数2022年5月分别为643、3221、3740千家，环比4月分别+2.6%/+3.5%/+2.6%。
核心投资观点：
1）啤酒板块：场景修复大逻辑下啤酒板块旺季动销直接受益，5月动销情况环比均有明显改善，整个啤酒5-9月销售旺季也将是决定全年业绩能否兑现的重要节点，目前来看，啤酒行业在低基数叠加618渠道补库存多频共振下迎来啤酒动销旺季，疫情正逐步趋稳，伴随线下消费场景持续复苏，高端化现饮渠道销量逐步迎来旺季回暖，价格有望持续溢价传导。展望2022年全年，行业高端化逻辑不变，提价效应叠加优势渠道布局龙头公司仍将表现出较强韧性，看好龙头酒企业绩兑现。重点推荐华润啤酒、青岛啤酒，建议关注重庆啤酒。
2）餐饮酒旅板块：5月餐饮恢复&酒店RevPAR数据环比改善，消费场景持续回暖，短期来看，疫情向好、暑期餐饮酒旅旺季来临叠加政策帮扶预期，在防控政策端，未来高线城市或将参考目前来看较有效及相对经济代价较小的广深“三区管控+全城（区）三天两检”防疫模式，多因素利好下板块景气度有望持续提升。我们看好中期复苏带来边际改善和业绩具有较大向上弹性的优质服务消费。长期来看，顺周期服务消费掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块重点推荐九毛九、海伦司，推荐海底捞、奈雪的茶，建议关注百胜中国-S、呷哺呷哺，酒店板块推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S；文旅板块推荐天目湖、宋城演艺、中青旅，建议关注复星旅游文化。
3）白酒板块：消费场景持续复苏，信心逐步回升。从端午节备货及61解封以后，复工复产有序推进，场景的回暖带来需求的好转、渠道信心和投资信心的回升，当前i茅台上海地区申购也正式放开，往后看谢师宴、中秋国庆旺季的催化仍然存在，大环境下稳增长的措施继续释放，后续需求继续边际向好趋势不变，我们对于白酒板块下半年表现仍保持乐观。但考虑到目前为止大桌数的宴席场景仍然没有完全回复，且经济疲软的环境影响，短期对于产业整体销售的预期应适当降低，坚定确定性及估值性价比，全年我们坚持“优先高端白酒确定性+积极拥抱具备弹性的次高端”的思路，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、舍得酒业，推荐泸州老窖、五粮液。
风险提示：可能存在疫情持续蔓延、宏观经济波动、政策变化等风险；可能存在行业竞争激烈的风险；餐饮、旅游行业可能存在进入门槛低、竞争者进入导致竞争加剧的风险。
