投资要点
资本市场迎来新的长期投资者，推动价值投资理念提升。证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见，明确个人养老金可投资公募基金，试行阶段拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金，养老目标基金为中低波动且含权益资产的基金产品，目前养老目标基金178只，总规模1068亿元，以个人投资者为主。随着个人养老金制度推开后，将逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金等，并对名录进行季度调整，动态优化，确保满足养老金资产保值增值的要求。个人养老金投资公募基金规则的完善有助于居民资产配置向权益类资产转移，为资本市场带来长期投资者，提高价值投资理念，有助于资本市场高质量发展。同时，证监会将互联互通机制拓展至交易型开放式基金（ETF），相关制度安排参照股票互联互通，此前互联互通已经运行一定时间，整体运行较为平稳，扩大范围将有助于深化内地与香港资本市场的融合，促进资本市场发展。
具备长期投资价值，建议关注财富管理及机构业务两条主线。近期二级市场风险偏好不断提升，日均成交额连续3周保持在1万亿以上，两融余额提升至1.58万亿元，连续3周规模提升，证券板块表现活跃，涨幅突出。我们认为，稳增长政策加码托底宏观经济，二级市场信心逐步建立，证券公司受益于稳增长政策刺激下的市场回暖后的业绩改善，带来估值提升。当前，板块估值仍处于历史低位，具有较高的配置价值。从投资主线看，随着居民财富配置多元化，券商打造丰富产品货架服务财富管理需求，同时市场机构化进程加快，做市业务、衍生品等业务均需要机构服务能力的提升，建议关注财富管理及机构业务领先券商，维持行业“领先大市-A”评级。
行业数据：
股市表现：截至6月24日，股票指数较年初均收跌，但随着市场逐步企稳，指数跌幅继续收窄。创业板指数收跌14.99%，中证500收跌13.47%，沪深300指数收跌11.04%。
债市表现：截至6月24日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.22%。
大宗商品：截至6月17日，大宗商品指数收于211.11，较年初收涨16.86%。
交易额：上周成交金额5.48万亿元，日均成交额1.10万亿元，环比下降3.29%。
新增投资者：2022年5月，新增投资者120.26万，月环比-4.30%。
股票质押业务：截至6月17日，市场质押股4124.95亿股，占总股本5.46%。
两融业务：截至6月23日，两融余额1.58万亿元，较上年末下降13.79%。其中，融资余额1.49万亿元，融券余额746.86亿元。
风险提示：
俄乌局势继续恶化；
二级市场大幅下滑；
疫情超出预期；
资本市场改革不及预期。
