[研报PDF]光伏异质结电池系列报告之九:HJT:转换效率再创新高,经济性拐点临近

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  HJT电池全尺寸转换效率达到26.5%:根据隆基绿能官方信息,近日经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)测试,隆基M6全尺寸电池光电转换效率达26.50%,创造了大尺寸单结晶硅光伏电池效率新的世界纪录。

  HJT电池非硅成本已显著下降:银浆降本是HJT成本下降的核心抓手。根据华晟新能源官方信息,近期华晟已通过对SMBB等技术的应用将M6单片银浆耗量降低至150mg/片以下,叠加电池转换效率与产线产量的提升,我们测算近期HJT电池非硅成本已下降至约0.35-0.4元/W区间,相比于去年同期降幅约40%。

  后续降本路径清晰可行:展望后续成本下降路径,在浆料耗量方面,随着SMBB的进一步成熟与钢板印刷的应用,预计年内HJT电池银浆耗量有望下降至120-130mg/片;在银耗量方面,银铜混合浆料预计年内逐步开始批量应用,预计有望将银耗降至100mg/片以下;此外随着浆料国产化的推进,低温浆料与高温浆料之间的价格差亦有望缩进。整体而言,我们测算HJT电池非硅成本有望在2022年底降低至约0.3元/W,后续有望进一步降低至0.25元/W。

  薄片化有望降低硅成本:在硅成本方面,由于基底N型硅片具备更高的减薄潜力,且HJT的电池结构对薄硅片的兼容能力较强,硅片薄片化有望为HJT电池提供进一步的降本空间。目前华晟新能源等部分国产HJT电池片厂商已开始将120-140μm厚度的硅片投入量产,在当前硅料价格下预计可降低硅成本0.04元/W。

  组件端成本差距有望进一步缩小,经济性拐点临近:根据我们的测算,HJT电池转换效率每提升1%,在不同应用场景下可增加组件溢价空间0.05-0.15元/W不等,且对组件整体功率的提升亦可摊薄组件环节的单位制造成本。结合电池非硅成本、硅成本以及效率提升对组件端成本降低的促进,我们预计HJT组件端整体成本有望在2022年底至2023H1贴近PERC组件,从而降低应用HJT组件的光伏电站的LCOE,进一步扩大终端电站业主的接受面并逐步进入大规模替代周期。

  大规模量产产能接续落地:近期金刚玻璃公告,拟新设控股子公司金刚羿德建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目,建设周期为18个月,分两期投建。此外华晟新能源拟建设三期4.8GW双面微晶异质结智能工厂项目,预计在2023年Q1-Q3分两期完成全部设备搬入和调试投产。

  投资建议:HJT电池转换效率迭创新高,产业化快速推进,成本下降路径清晰可行,性价比拐点到来后预计将成为下一代主流技术路线,建议优先布局HJT电池生产设备环节与在低温银浆国产化方面进度领先的企业,同时建议关注在电池新技术方面宽口径储备的龙头企业。推荐迈为股份、隆基绿能、通威股份、捷佳伟创,建议关注苏州固锝、东方日升、金辰股份、金刚玻璃、帝科股份。

  风险提示:HJT电池效率进步与降本速度不达预期;设备与辅材降本进度不达预期;单晶PERC/TOPCon电池效率竞争力超预期;光伏政策风险;新冠疫情影响超预期。

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