业绩整体回升，归母净利润同比改善明显
21年中信传媒行业整体营业总收入同比增长7.46%，整体增速均低于全部A股、沪深300和创业板的同期水平；利润方面，文化传媒行业营业利润同比上升199.7%，归母净利润同比增长397.77%，整体增幅均高于全部A股、沪深300和创业板的同期水平，说明传媒行业整体的业绩处于复苏的趋势。从目前A股行业纵向比较来看，我们认为文化传媒行业的整体基本面处于底部回升阶段，可以逐步选择业绩增长性良好的相关龙头公司。
传媒行业的龙头在长期内仍有提升空间
截至2022年5月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为19.81倍，较沪深300的估值溢价率约为174.68%，绝对估值和估值溢价率出现小幅上升。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为短期内行业受到大盘行情的影响表现有所反复，但行业内部分细分子行业基本面处于底部回升区间，行业估值中枢随着元宇宙等题材的利好而逐步升高，超跌的低位个股存在估值修复的行情，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
投资策略
推荐业绩确定性强的优质龙头个股，关注元宇宙题材和疫情复苏的题材表现机会。策略方面，第一，我们建议关注22年半年报业绩预期表现优秀的相关低估值龙头公司，部分游戏龙头公司的一季报表现良好，游戏版号的紧缩预期有所缓解，结合当前估值处于历史较低位置，长期视角来看，目前具备一定的投资价值。第二，在题材上建议中线关注元宇宙题材，行业处于发展初期，目前看B端和G端有望最先落地，随着各地方政府继续出台元宇宙相关政策，场馆和演艺活动有望成为虚拟文创类项目最先落地的应用场景。因此整体看题材利好仍在持续释放中，可以关注相关受益的龙头公司。第三，疫情控制逐步趋稳的逻辑，我们建议关注影视娱乐子行业和营销子行业，这两个领域受全国疫情控制逐步趋稳而存在的基本面反转机会，影视行业可以关注部分热门影片的排片情况和院线复工率数据，营销行业可以关注梯媒、客运量等实体数据。综上我们继续维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、吉比特（603444）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、凤凰传媒（601928）。
风险提示
行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。
