投资要点
行业数据：
618：国牌表现靓眼，新平台抖音加速兴起
分品类看，天猫平台 618 期间女装/男装/运动鞋/童装/床上用品/运动服装类目 GMV同比分别+8%/-3%/+14%/+7.4%/+3%/+24%；同期抖音平台女装/户外运动/男装/童装类目 GMV 分别为 149.9/26.7/26.1/8.1 亿元,其中女装规模已超过天猫平台。 在天猫各品类榜单中国牌占多数， 如运动鞋中安踏/李宁/Fila/特步分别排名 2/4/5/7，运动服饰中 Fila/李宁/安踏/特步/鸿星尔克分别排名 1/3/5/9/10。从增速看， 运动国牌在去年高基数下仍保持高增， 其中安踏/Fila/李宁/特步/361 度天猫官旗 GMV 分别同比增长 43%/17%/18%/48%/51%（来源：魔镜市场）。
品牌服饰： 5 月疫情影响有所改善，线上恢复优于线下
2022 年 5 月社会消费品零售总额当月同比-6.7%（增速环比+4.4PCTs）， 1-5 月社会消费品零售总额累计同比-1.5%，增速环比放缓 1.3PCTs。其中纺服品类同比-16.2%（增速环比+6.6PCTs），从 1~5 月累计零售额看， 服装社零同比-8.1%。
分渠道看， 2022 5 月实物商品网上零售额当月/累计同比+7%/+5.6%，增速分别环比 +12.2/+0.4PCTs 。 线 下 方 面 ， 5 月 实 体 店 消 费 品 零 售 额 当 月 / 累 计 同 比-11.4%/-3.6%， 增速分别环比+1.6/-1.8PCTs。
纺织制造： 国内棉价持续回落， 物流恢复下纺服出口好转
价格情况： 截至 2022 年 6 月 20 日，棉花 328 价格指数收于 20389 元/吨，环比/同比变动-1716/+4558 元。
供需情况： 6 月 USDA 预计 2022/23 年中国棉花供给为 827.3 万吨，需求为 828.5万吨，供需缺口 1.2 万吨，较 5 月预期持平， 库销比+0.52PCTs 至 95.73%。 从全球市场看， 2022/23 年供需缺口环比缩小 14.3 至 5.8 万吨， 库销比-0.12PCTs 至48.97%， 主要因全球棉花产量略微调增（环比增加 20 万包，其中埃及产量增加10 万包，西非产量也有小幅增加），消费量略微调减（环比减少 45 万包，主要减少来自墨西哥、孟加拉国和越南）。
从出口数据看： 2022 年 1-5 月纺织服装累计出口金额同比+11%。分品类看， 5 月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+9.9%/+12.1%，单月出口金额分别同比+24.6%/+15.7%，单月环比提速明显，我们预计主要因国内疫情逐步缓解，生产和物流逐步恢复， 同时部分 3-4 月因物流无法发货的产品延迟到 5 月，以及成本上涨下提价所致。
行业观点及投资建议： 1）品牌服饰，受疫情及高基数影响，我们预计短期 Q2 需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌 DTC转型提效，新品牌高增的安踏体育（ 2022 年 25x）； 2）纺织织造，建议关注因疫情受损，但预计 5 月情况好于预期，长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材（ 2022 年 21x）；需求及产能在海外，受疫情影响小，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（ 2022 年 26x）；以及去年因国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能快速恢复的，且持续扩产的健盛集团（ 2022 年 16x）。
风险提示： 宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险； 第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险
