关注两个方向两条链路
建议关注两个方向两条链路：
方向一：确定性（具备经营韧性 & 强产业链议价权 & 优质职业经理人体系）+ 低估值（白电五年期分位点6.67% & 两年期分位点3.88%）
【内销】
地产：信用扩张、地产宽松、消费刺激政策的持续加码累积势能，房地产的改善预期正在构建，新增需求修复预期，估值端有望先于业绩端改善。疫情：Q2疫情有序复工复产，核酸常态化推动疫情有序缓解，家电偏刚性消费需求有望延迟满足，疫情在二季度的估值计入修复。成本：原材料价格边际略有改善，龙头议价权带来 上游抑价 和 下游涨价 ，原材料价格下行将带来成本下降。
【海外】
需求：Q1高基数期已过，二季度逐月修复。
汇率：人民币相对于美元、欧元等币种贬值，带来出口汇兑收益，5月相较于四月汇兑贡献由负转正。
关税：美国减免中国出口相关产品关税，大白电整体影响较少（FOB模式+转口贸易）。
链路一：推荐 海尔智家、美的集团
方向二：细分行业高成长（行业未来三年规模 CAGR20%）+ 细分品类低渗透（品类渗透率低于15% + 天花板超过30%）
【行业】导入期已过，赛道景气度持续，未来三年保持高复合增速，销量随品类推广和认知提升整张，价格受结构化提价逐步提高。
【公司】渠道竞争为主要特征，经销商质量和数量提升带来渠道力的显著提高，费用的投入结合渠道建设实现公司收入端优异表现带动业绩增长。
链路二：推荐 亿田智能、科沃斯、极米科技
风险提示
1、地产下行加剧
2、疫情反复
3、原材料价格大幅提升
