晶澳科技（002459）前景如何？2022年6月15日券商研报内容摘要如下：预计公司2022-24 年实现组件出货38/51/66GW，归母净利润43.1/57.6/73.0 亿元（同比增速111.4%/33.7%/26.7%），对应当前股价动态PE 为39.1/29.3/23.1 倍。结合绝对和相对估值方法，公司合理估值区间为100.1-114.0 元之间，较6 月14 日收盘价溢价1%-15%，对应2022 年动态市盈率38.9-44.4 倍，2023 年动态市盈率29.1-33.2 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：光伏需求不达预期；市场竞争加剧；原材料成本下降不达预期；电池技术迭代风险；新产能投产不达预期；疫情与贸易摩擦风险。
主营光伏组件业务，组件收入占比96%。公司是全球领先的一体化组件商，2005 年成立，2007 年在纳斯达克上市，2018 年进行私有化退市，2019 年通过借壳上市回归A 股。公司2021 年组件出货量24.1GW，全球排名第三。公司2021 年实现营收413.0 亿元，同增59.8%，其中海外销售收入占比61%；2021 年归母净利润20.4 亿元，同增35.3%。
光伏行业高景气，一体化组件商有望迎来量利齐升。随着全球碳中和进程加速推动，2022/23/24 年全球组件出货量有望实现270/337/410GW，达到32%/25%/22%以上的增长。同时组件环节一体化和头部集中趋势加强。未来1-2 年随着硅料新产能落地缓解供给瓶颈，硅料价格有望开启下行通道，光伏组件商的盈利能力将得到一定程度扩张。
