投资建议
上周我们发布了 22 年中期策略，提出关注 618 大促催化疫后需求回补、上游疫后修复两条投资主线。从电商跟踪数据来看，淘系+抖音 Q2（截至6.18）护肤销售增速较 Q1 提升，其中夸迪/米蓓尔/彩棠 Q2（截至 6.18）销售额增速较 Q1 环比提速，品牌商建议关注 Q2 业绩增速望与 Q1 持平或提升的标的，如珀莱雅/华熙生物/贝泰妮/鲁商发展等；原料商继续推荐提价顺利&产能持续释放&Q2 业绩望快速增长的防晒剂龙头科思股份。
行情回顾
近一周（2022.6.13~2022.6.17）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨0.97%、涨 2.46%、涨 1.65%，化妆品板块涨 4.93%，跑赢沪深 3003.28PCT。板块对比来看，化妆品处中上游。个股方面，逸仙电商、上海家化、丸美股份涨幅居前，丽人丽妆、朝云集团、若羽臣等跌幅居前。
本周专题：“6.18”大促美妆销售持续跟踪
护肤线上零售景气仍存，大促助力淘系+抖音 Q2（截至 6.18）销售增速较Q1 提速：Q2 以来（天猫截至 6.17、抖音截至 6.18，下同）抖音+淘系护肤同增 10.2%，其中淘系同降 10.2%、抖音同增 190%，抖音+淘系彩妆同降12.4%，其中天猫同降 27%、抖音同增 162%。
平台分流加速：Q2 以来抖音护肤 GMV 占淘宝比例 36.7%（+25.3PCT）、抖音彩妆 GMV 占淘宝比例 30%（+21.7PCT）。
重点公司跟踪：1）贝泰妮：Q2 以来，薇诺娜淘系+抖音 GMV 同增 28%，其中天猫同增 7%、抖音同增 290%。2）珀莱雅：Q2 以来，珀莱雅淘系+抖音 GMV 同增 45%、增速较 Q1 放缓，彩棠 GMV 同增 208%、增速较 Q1 的41%大幅提升，珀莱雅+彩棠合计增 60%、增速较 Q1 持平。3）华熙生物：润 百 颜 / 肌 活 / 米 蓓 尔 / 夸 迪 Q2 以 来 天 猫 + 淘 系 GMV 同 增13%/240%/134%/108%，增速分别较 Q1 略有提升、放缓、提升、提升，合计增 86%、增速较 Q1 提升。4）鲁商发展：Q2 以来瑷尔博士淘系+抖音GMV 同增 50%、颐莲同增 40%，增速较 Q1 有所放缓。
榜单：1）天猫护肤：前十品牌增速表现分化，玉兰油/珀莱雅/海蓝之谜增速亮眼，分别同增 79%/91%/62%，珀莱雅/薇诺娜分别位列第 5、第 7。2）抖音护肤：国际品牌发力、榜单前十占据 8 席，珀莱雅、润百颜分别位列第4、第 6。3）抖音彩妆：国货品牌和抖品牌占据前十榜单 8 席，彩棠/毛戈平/完美日记分别位列第 6/8/10。4）天猫彩妆：国货品牌前十榜单占据 4 席，完美日记/彩棠分别位列第 7、第 10。
行业动态
行业新闻：贝泰妮领投彩妆品牌方里；露华浓递交破产申请；LG 生活健康推出纯素彩妆品牌 freshian；贝迪生物“胶原贴敷料”获 NMPA 批准上市。
重点公告：贝泰妮持股 5%以上股东红杉聚业依计划通过大宗交易方式合计减持公司股份 1694.4 万股，占公司总股本的 4%，现已实施完毕。
风险提示
营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。
