美护板块：美妆板块国货集中度有望提升，医美板块期待短期集中性消费复苏。1）受疫情及整体消费需求疲软影响，美妆板块整体增速承压，头部国货依靠品牌力、渠道力维持高位增长。2）行业分化趋势明显，2022年以来，头部国际品牌线上平台收入增速放缓，头部国货品牌逆势高增，国货行业集中度有望提升。3）尽管疫情对宏观经济增长或有放缓影响，但医美（偏刚性需求）的强社交功能短期或迎集中性消费，带来强韧性+高弹性，长期则取决于产品特性及布局，①珀莱雅：预计22Q2归母净利润同比增速10-20%，收入同比增速15-25%。②华熙生物：预计22Q2归母净利润及收入同比增速30-40%。③上海家化：预计22Q2归母净利润同比增速10-20%，收入同比增速10%以内。④爱美客：预计22Q2归母净利润及收入同比增速15-20%。⑤贝泰妮：预计22Q2收入同比增速35-40%，归母净利润同比增速40-50%。⑥科思股份：预计22Q2收入同比增速60-65%，归母净利润同比增速65-75%。
培育钻石：行业持续高景气度，头部公司有望实现高成长。1）天然钻石供应受限，培育钻石凭借高性价比优势提升市场份额；2）中游印度培育钻石进出口数据印证行业的高景气度；3）今年2月以来，以曼卡龙、周生生、潮宏基为代表的珠宝品牌加快布局培育钻石零售端，推进消费者教育，带动国内消费者认知度进一步提升；4）工业金刚石供给受限，需求稳中有增，预期价格提升。中兵红箭、力量钻石有望从中受益，收入与业绩实现增长。①中兵红箭：预计22Q2收入16.0-17.0亿元，同比增速5.6-12.2%，归母净利润3.0-3.2亿元，同比增速30.4-39.1%。②力量钻石：预计22Q2收入2.6-2.7亿元，同比增速94-102%，归母净利润1.3-1.4亿元，同比增速94-109%。
投资建议：1）医美美妆：看好医美板块疫后复苏，推荐爱美客；看好头部国货的份额提升，推荐贝泰妮、华熙生物、珀莱雅；建议关注研发持续跟进的上海家化、丸美股份、鲁商发展、巨子生物等美妆标的。2）培育钻石：疫情好转带来消费复苏，珠宝品牌推进消费者教育，培育钻石行业保持高景气度，继续推荐中兵红箭、力量钻石，建议关注国机精工、四方达、沃尔德、黄河旋风。
风险提示：新品推广不及预期，化妆品生产质量风险，行业整体波动风险；培育钻石需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化；宏观经济同比增速下滑，渠道加速变革，新品牌培育不及预期。
