核心观点
市场回顾： 本周沪深 300 指数上涨 1.65%， 公用事业指数下跌 1.32%， 环保指数下跌 0.09%， 周相对收益率分别为-2.97%和-1.74%。 申万 31 个一级行业分类板块中， 公用事业及环保涨幅处于第 26 和第 21 名。 分板块看， 环保板块下跌 0.09%； 电力板块子板块中， 火电下跌 3.05%； 水电下跌 1.28%， 新能源发电下跌 1.32%； 水务板块下跌 0.55%； 燃气板块下跌 1.52%； 检测服务板块下跌 0.03%。
异动点评： 环保板块下跌 0.09%， *ST 博天拥有盐湖提锂项目， 在新能源的东风下， 涨幅高达 26.22%。 火电下跌 3.05%， 豫能控股火电总装机容量为 7660MW， 拥有多个超临界发电项目， 同时在国家大力推行可再生能源及储能项目的背景下， 公司投建多个光伏风电及储能电站， 涨幅7.37%； 水电下跌 1.28%， 韶能股份拥有充电站业务， 涨幅为 13.31%；水务板块下跌 0.55%， 在环保政策与可再生能源政策的双重影响下， 以城市供水和水力发电为主的钱江水利涨幅高达 15.12%。
专题研究： 1、 5 月份水电发电量及利用小时同比大幅提高， 火电发电量及利用小时大幅下降， 风光利用小时出现明显回落， 核电发电量和利用小时优于平均水平。 2、 今年以来我国多数行业用电量增速处于近三年低位， 光伏、 采矿、 化工行业用电量增速处于近三年高位。 光伏设备制造行业同比增速仍为最高， 风能设备制造行业增速明显放缓； 房地产行业、 建筑行业、 建材行业出现较大幅度的下降。 3、 黄磷价格带动清水源、 泰和科技等水处理剂生产商大幅增收， 但由于磷资源可预见性的稀缺， 水处理剂生产商正在布局锂电赛道， 寻求新的利润增长点。
投资策略： 公用事业： 1、 新型电力系统中， 必将大力推进电力现货市场交易， 促进辅助服务发展， “新能源+辅助服务” 将成为其中重要交易模式，推动储能， 特别是抽水蓄能发展； 2、 政策推动煤炭和新能源优化组合， 煤价限制政策有望落地， 火电盈利拐点出现。 3、 今年来水偏丰， 把握水电机会。 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划， 估值处于底部的湖北能源； 有抽水蓄能、 化学储能资产注入预期， 未来辅助服务龙头文山电力； 推荐现金流良好， “核电与新能源” 双轮驱动中国核电； 推荐积极转型新能源， 现金流充沛火电龙头华能国际、 中国电力等； 有资金成本、 资源优势的新能源运营龙头三峡能源； 电能综合服务苏文电能。
风险提示： 环保政策不及预期； 用电量增速下滑； 电价下调； 天然气终端售价下调。
