整体观点：据产业草根调研，5 月某组件龙头企业实际产量好于计划数，6 月排产环比小幅提升，生产端依旧维持较高的产能利用率，成本向终端传递较为顺畅。判断主要因①海外需求尤其是欧洲市场需求持续旺盛，价格接受度较高。2022 年 4 月组件出口32.49 亿美元，同比增长 79%， 1-4 月累计出口 138.45 亿美元，累计同比增长 101.61%；预计 4 月单月组件出口 11.99GW，同比增长 59%，1-4 月累计出口 51.42GW，累计同比增长 79.33%。从出口目的地维度，4 月前三大目的地国家分别是荷兰、巴西和西班牙，各自占出口比例的 32.75%、9.55%和 9.01%，欧洲市场是海外需求主要支撑。②国内分布式装机持续高增长，好于地面电站。2022 年 1-5 月国内光伏新增并网同比增长 97.6%，达到 23.71GW，主要由分布式项目拉动，集中式项目仍无太多项目启动。但另据我们统计，目前全国大约有 100+GW 的集中式光伏电站已核准且还未并网装机，即集中式光伏项目潜在需求旺盛，判断随着组件价格回落后，集中式光伏项目将迎来并网装机潮。预计二季度国内多晶硅产能环比提升 17%左右，但受限于产能爬坡，实际产量环比小幅增加，全年硅料均价或高于市场预期。硅料价格自 2021 年底降至 23 万/吨附近后，已连续小幅反弹，硅料价格的支撑力度高于预期，预计二季度多晶硅实际产量环比小幅增加，Q2 有望维持在 25 万以上的价格，全年来看，硅料仍处紧平衡或小幅富余的状态，全年硅料降幅或低于此前市场的预期，给上游硅料企业带来更多的单吨利润，硅料企业盈利有望超预期，推荐关注通威股份、大全能源。短期价格扰动不改变中长期行业高景气，2022 年预计全球光伏装机量有望达到 250GW 左右，国内有望达到108GW，分布式占比有望继续超过 50%，保持较高增长趋势。2022 年硅料有效供给增加 25-30 万吨，原材料价格进入下行通道后，产业链利润有望向中下游转移，全面刺激下游需求，同时拥有开发资源的投资业主也有望受益。
1）硅料价格环比+0.8%，硅料需求有增无减。根据 Pvinfolink 的统计，本周致密料价格26.3 万/吨，环比+0.8%。自 2022 年 1 月初，硅料价格已连续反弹，主要原因有：1）2021 年国内装机项目顺延至今年，海外如欧洲等地区装机需求旺盛，下游组件和硅片企业开工率不断提升，硅料需求有增无减；2）硅料产能相对于硅片产能始终存在缺口；3）硅片价格上涨，对硅料接受度提高。据硅业分会统计，预计 6 月国内硅料总供应量约 7 万吨（包括国产和进口），环比增幅在 4%左右，国内全年硅料产量预计 80 万吨左右；需求方面，硅片企业包括高景、双良等具备投产条件的产能陆续增加，对应的硅料需求随之增长，需求远大于硅料供应。展望后续，硅片开工率持续维持高位，硅料供给小于需求的增量，预计短期内硅料价格有继续小幅提升的可能，全年硅料价格降幅或小于市场预期。
2） 硅片需求持续旺盛， 182硅片价格环比持平。 根据 Pvinfolink 的统计，单晶 166/182/210硅片均价在 5.73、6.78、9.13 元/片左右，环比增长 0%、0%、0%。电池片企业采购热情较高，需求增量高于硅片供给增量。硅业分会统计，本周一家一线企业开工率维持75%，另一家一线企业开工率维持在 80%左右，一体化企业开工率为 80%-100%，其余企业开工率维持在 70%-80%之间。据统计 4 月份国内硅片产量 24.9GW，环比减少0.9GW，环比减少 3.49%，主要受疫情影响产量，5 月硅片产量达到 26GW，同比增加4.42%，预计 6 月国内硅片产量 26-27GW。
3） 电池片：成本传导能力好于预期，周环比 0.8%。根据 Pvinfolink 的统计， 166/182/210电池片的主流成交价格分别为 1.16 元/W、1.195 元/W、1.16 元/W 左右，环比分别增长0%、0.8%、0%；在下游需求旺盛，组件排产高位有升情况下，电池片的需求也较为旺盛，硅料和硅片的反弹也推动电池片的成本。从需求方面来看，电池片厂传导成本压力好于预期，并未出现明显下调开工率，在 M10 电池产能供不应求背景下，其价格仍有上涨空间。
4）182 组件价格 1.93 元/W，环比持平。根据 Pvinfolink 的统计，本周 166/182/210组件的主流成交价格分别为 1.91 元/W、1.93 元/W、1.93 元/W，环比分别 0%、0%、0%。受上游电池片涨价和辅材原材料价格上涨影响，本周 182 组件环比持平，近期组件招标价格已有所上涨，但也需要同时考虑下游的接受程度。目前 HJT 组件(M6)价格约在每瓦 2.10-2.15 元，TOPCon 组件（M10/G12）价格约每瓦 2-2.05 元。展望二季度需求仍保持旺盛，据我们调研，6 月一线组件企业排产环比小幅提升，成本向终端传递较通畅。
5）本周 EVA 胶膜价格环比持平。本周 3.2mm 光伏玻璃一线企业维持 28.5 元/平米，2.0mm 光伏玻璃均价 22 元/平米，光伏组件排产较为旺盛，因此光伏玻璃价格有所支撑；EVA 胶膜本周 17.5 元/平米，POE 胶膜 19.5 元/平米，分别环比持平。从原材料端来看，本周纯碱行业开工率 90.08%，环比下调 1.71pct，本周纯碱库存下降至44.16 万吨，环比减少 6.54%，纯碱市场价格环比小幅上升。本周 EVA 粒子市场价格持平，光伏料价格回升至 2.88 万元/吨，年初至今涨幅 50%左右。
