投资要点
上周行情：轻工制造板块指数上涨。2022/6/13至2022/6/19，上证综指上涨0.97%，深证成指上涨2.46%，轻工制造指数上涨2.88%，在28个申万行业中排名第8；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（+4.37%）、造纸（+2.57%）和包装印刷（+1.62%）。6月17日，工业和信息化部、人力资源和社会保障部、生态环境部、商务部、国家市场监督管理总局等5个部门正式印发《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，有望促进轻工行业加速发展。相关标的：太阳纸业、飞亚达、久祺股份、公牛集团、飞亚达、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、顾家家居、敏华控股等。
家具：地产销售数据环比大幅改善，持续提示行业分化下龙头alpha。地产方面，2022M5住宅销售面积降幅环比收窄，前期地产放松政策持续传导下后续住宅销售有望逐步复苏。2022M5住宅销售面积同比-36.6%（2022M4为-42.4%），环比+23.8%。周度来看，三十大中城市成交数据大幅改善。2022/6/11-2022/6/18，三十大中城市商品房成交面积同比+34.2%，环比+62%；其中一线、二线、三线城市同比分别+42.7%、+55.5%、-13.2%；周环比分别+55.9%、+89.4%、+12.6%。2022M5家具类社零同比-12.2%（2022M4同比-14.0%）。家具类社零延续偏弱表现，但龙头月度订单表现稳健且修复速度快于行业。疫情扰动下龙头韧性凸显，与行业的分化持续加剧，行业集中度有望快速提升。随着地产政策放松及疫情逐步得到控制，家居板块估值有望持续修复。推荐管理改善及整家战略下零售有望加速的【索菲亚】；开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；同时推荐估值处于低位的功能沙发龙头【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。
电子烟：生产及品牌端牌照陆续发放，行业日趋规范化看好长期投资机会。本周，国家烟草专卖总局已办结21家电子烟生产企业许可证申请，向4家尼古丁类生产企业，13家烟油雾化物类生产企业以及4家电子烟品牌企业发放相关牌照。民营资本切入电子烟产业链核心环节，表明未来电子烟行业的核心参与者仍是民营资本，以市场化竞争为主线，前期对于政策的悲观预期持续缓解。我们重申，中长期看电子烟相对于传统卷烟的核心优势在于其减害属性及便捷性，口味限制仅会影响行业短期增长而不会影响中长期渗透率的提升，持续推荐电子烟产业链长期布局价值。推荐雾化技术领先，一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】，建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】，国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】，持续布局电子烟及HNB赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。
造纸：短期内木浆供需仍偏紧浆价或小幅震荡下行，持续推荐【太阳纸业】。本周木浆价格小幅下降（周环比-96元/吨）；双胶纸价格小幅上行（周环比+38元/吨），太阳纸业、亚太森博、中国纸业等多家头部企业发布文化纸涨价函，提价幅度300元，执行时间6月16日开始或7月1日开始；箱板纸及瓦楞纸价格窄幅上行（周环比+16元/吨）。短期看，木浆供给在新增产能递延、4-5月海外采购量偏小、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧，或从高位震荡小幅回调。推荐【太阳纸业】：1）上周发布文化纸300元涨价函，随着旺季临近文化纸有一定上涨空间；2）溶解浆供给端黑天鹅事件频发，价格持续上涨至9400元/吨，达过去十年高点并有望再创新高，利润端有望逐级改善。长线推荐供需格局好、提价顺利，浆价回落后业绩弹性较大的高端装饰原纸赛道，建议关注【华旺科技】、【仙鹤股份】。
风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。
