核心观点
1.六月以来钼价持续上行。 根据百川盈孚数据， 截至 2022 年 6 月
17 日， 钼精矿报价 2740 元/吨度， 环比上涨 0.74%， 同比上涨 17.09%。根据 Wind 数据， 截至 2022 年 6 月 17 日， 钼铁(mo60)平均价为 18.3 万元/吨， 环比上涨 3.39%， 同比上涨 17.68%。 2022 年以来， 钼价持续上涨， 于 4 月达到高位后回落， 于 6 月开始新一轮上涨。 钼精矿产能维持稳定， 供给端增量有限。 产能方面， 近一年以来， 我国钼精矿产能较为稳定， 维持在 36.49 万吨水平。 产量方面， 2022 年 5 月钼精矿产量 1.9万吨， 较 1 月 1.7 万吨有所提升。 主要原因是 5 月随着疫情得到有效控制以及物流运输恢复， 供应逐渐稳定， 开工率达到 63%。 2018-2021 年钼消费量 CAGR 为 6%， 基建带动下未来有望持续提升。 2022 年 4 月钼精矿表观消费量为 1.81 万吨， 环比下降 0.8%， 同比增长 4.5%。 历史趋势来看， 我国钼消费量持续上行， 2018-2021 年消费量 CAGR 为 5.98%。
下游领域中， 钢材是钼精矿最主要的消费领域。 据百川盛孚， 5 月钢招放量 1 万吨左右， 较 4 月 0.85 万吨有所提升。 政策方面， 2022 年 3 月，国务院政府工作报告提出可适度超前开展基础设施投资， 基建板块持续景气。 据国家统计局数据， 1-5 月基础设施投资同比增速为 6.7%， 增速相较 1-4 月提升 0.2pct， 稳增长背景下基建或将持续带动钼消费量提升。供需缺口扩大， 钼价或将持续坚挺。 供给方面， 我国是钼矿第一生产大国， 钼精矿供给量较为稳定。 需求方面， 钼广泛应用于钢材的生产， 随着我国经济回暖叠加稳增长背景下基建板块的高景气， 钼需求有望被持续拉动， 钼价或将保持上涨。
2.主要有色金属中， SHFE 铅涨 0.3%， SHFE 镍有所下行。 SHFE铅方面， 截至 2022 年 6 月 17 日， 国内 SHFE 铅市场价格报 1.5 万元/吨，周涨 0.3%， SHFE 铅价格上涨的主要原因是铅价受美联储加息等宏观影响较少且走势相对独立； SHFE 镍方面， 截至 2022 年 06 月 17 日， 国内SHFE 镍市场价格报 19.7 万元/吨， 周跌 10.3%， SHFE 镍价格下行的主要原因系美联储加息影响且需求提升有限。
3.美联储加息 75BP， 对金价影响较弱。 2022 年 6 月 15 日， 美联储宣布上调联邦基金利率目标区间 75BP。 加息前， 6 月 14 日黄金期货结算价和 COMEX 黄金期货收盘价分别报 399 元/克、 1806 美元/盎司， 截至 6 月 17 日， 黄金期货结算价和 COMEX 黄金期货收盘价分别报 397元/克、 1834 美元/盎司。 比较来看， 加息对金价影响较小。 我们复盘发现， 过往加息政策并未有效缓解通货膨胀问题， 黄金价格或将持续走强。4.行情回顾。 从细分领域来看， 有色金属子板块多数上涨。 涨幅前三的板块分别为： 镍钴锡锑、 其他稀有金属、 锂， 涨幅分别为 9.6%、 5.8%、5.7%。 周涨幅排名前三的依次为常铝股份、 银邦股份、 *ST 金泰， 周涨幅分别为 32%、 26.2%、 25.5%； 周跌幅排名前三的依次为神火股份、 万邦德、 铜陵有色， 周跌幅分别为 10.2%、 7.2%、 5.4%。
投资建议
钼金属价格持续上行， 钼行业相关生产企业或将受益， 如： 金钼股份、 洛阳钼业、 吉翔股份等。
风险提示
疫情加剧风险、 自然灾害风险、 基础建设产业需求不及预期。
