5 月基建数据明显提升，如期发力
22 年 1-5 月地产 开发 投资 /狭义 基建 /广义 基 建/制 造业 同比 分别-4%/+6.7%/+8.2%/+10.6%， 5 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-7.8%/+7.2%/+7.9%/+7.1%（增速环比+2.3/+4.3/+3.6/+0.7pct）。基建如期发力，单月实现 7%以上增速，地产单月降幅有所收窄，制造业仍处于个位数增长。展望后续，财政部要求 6 月底基本完成年内专项债发行并尽快投入使用，国常会部署调增政策性银行 8000 亿元信贷额度支持重大基建项目，资金端受到充分呵护，后续若资金使用进展顺利，下半年基建或仍保持较高增速，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线。
基建细分领域关注结构性需求
基建细分板块中， 1-5 月交通仓储邮政投资同比+6.9%，单月同比+5.5%（增速环比+1.8pct），其中铁路运输投资同比-3%，单月同比+9.3%（增速环比+27.8pct），道路运输投资同比-0.3%，单月同比-2.2%（增速环比+3.5pct）。1-5 月水电燃热投资同比+11.5%，单月同比+7.8%（增速环比+5.5pct）。 1-5月水利环境公共设施投资同比+7.9%，单月同比+9.6%（增速环比+3.9pct），其中水利投资同比+11.8%，单月同比+11.3%（增速环比-5.1pct），公共设施管理投资同比+7.9%，单月同比+9.9%（增速环比+4.6pct）。
地产数据或已触底，看好后续改善空间
地产按传导顺序看， 1-5 月地产销售面积同比-23.6%，单月同比-31.8%（增速环比+7.2pct）； 1-5 月土地购置面积同比-45.7%，单月同比-43.1%（增速环比+14.2pct）； 1-5 月新开工面积同比-30.6%，单月同比-41.8%（增速环比+2.3pct）； 1-5 月施工面积同比-1%，单月同比-39.7%（增速环比-1.0pct）；1-5 月竣工面积同比-15.3%，单月同比-31.3%（增速环比-17.1pct）；虽政策端持续加码需求侧，但单月均下滑超 30%表明房企仍然处于风险释放阶段。
行情回顾
上周建筑（中信）指数下跌 1.07%，沪深 300 指数上涨 1.52%，三级子板块悉数下跌。个股中三维化学（ +11.61%）、龙元建设（ +9.72%）、粤水电（ +8.04%）、元成股份（ +5.60%）、永福股份（ +5.13%）涨幅居前。投资建议
“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后， ROE 仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。
风险提示： 基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。
